公司信息更新报告：业绩阶段性承压，盈利能力有所提升

五芳斋2024年H1营收15.8亿元，同比-15.3%，归母净利润2.3亿元，同比-8.9%，符合预期，但考虑消费环境变化及行业竞争加剧，下调2024-2026年盈利预测至1.6/1.7/1.9亿元（同比-1.1%/+6.4%/+7.9%），EPS分别为0.83/0.88/0.95元，当前股价对应PE分别为18.5/17.4/16.1倍，维持“增持”评级。

粽子主业销售承压，2024Q2收入12.4亿元，同比-17.0%，但公司通过“粽+”产品矩阵带动高附加值鲜粽系列增长。蛋制品、糕点及其他产品Q2收入同比-14.7%，公司积极布局烘培和速冻作为第二增长线，其中速冻食品表现较好，烘培待持续开拓。Q2月饼收入32.3万元，淡季实现增长，预计Q3中秋旺季仍有较好增长空间。

Q2连锁门店收入1.2亿元，同比-13.2%，公司关闭部分亏损门店并加速探索新业态（已成立19家节令伴手礼店），线上平台收入3.4亿元，同比-16.4%但利润实现增幅，主要因电商竞争加剧但运营管理能力提升。

产品结构升级带动毛利率提升，2024Q2毛利率46.41%，同比+4.03pct，主要因高附加值产品占比提升及成本下降；费用端整体上行，净利率22.06%，同比+2.61pct。公司通过产品结构升级及降本增效提升盈利能力，预计未来随行业需求转暖仍有提升空间。

风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。