公司信息更新报告：产品结构下移，盈利能力阶段性承压

舍得酒业年度与季度业绩分析

2023年业绩概览：

• 营收：全年营收总额为70.8亿元人民币，同比增长16.9%。
• 净利润：归母净利润为17.7亿元人民币，同比增长5.1%。

第四季度表现：

• 营收：第四季度营收达到18.4亿元人民币，同比增长27.6%。
• 净利润：第四季度净利润为4.8亿元人民币，同比下降1.9%。

业绩调整与评级变化：

• 根据最新业绩表现，报告将对公司未来三年的盈利预测进行了调整，下调了2024-2025年的预测值，并新增了2026年的预测。预计2024-2026年归母净利润分别为20.3亿元、23.5亿元、27.1亿元，分别同比增长14.3%、15.9%、15.4%。
• EPS预测相应调整为6.08元、7.04元、8.13元。
• 当前股价对应的PE分别为14.1、12.2、10.6倍。
• 基于宏观经济影响，业绩阶段性承压，评级由“买入”下调至“增持”。

业务与市场分析：

• 产品结构：整体呈现量增价降趋势，次高端以下产品的收入贡献更大，推动总销量增长5.20%，吨价增长10.25%，但中高档酒吨价下降9.35%，显示次高端以下产品增速较快。
• 区域布局：省内与省外市场均衡发展，2023年省内收入同比增长16.8%，省外收入增长15.6%。
• 渠道动态：截至2023年末，共有2655家经销商，较上期新增897家，退出400家，平均经销商规模同比下降5.73%至247.10万元/家。
• 成本与费用：受产品结构变化影响，毛利率下降3.22%至74.50%，同时，税金及附加、销售、管理、研发、财务费用率分别有不同程度的变化，净利率下降3.05%至25.03%。

风险提示：

• 经济环境波动可能导致需求下滑。
• 省外市场的扩张面临不确定性。

结论

舍得酒业在2023年的业绩虽保持了增长态势，但受到宏观经济因素的影响，短期内面临利润承压的情况。公司通过优化产品结构、加强渠道管理和控制成本来应对挑战，同时关注经济环境的改善以寻找投资机会。业绩预测和评级的调整反映了市场对其未来发展的谨慎乐观态度。