2024年中报点评：24H1重卡销量表现优于行业，价格利润环比稳定

业绩概览

公司2024年中报显示，24H1实现营收244.0亿元，同比增长20.9%，扣非前/后归母净利润分别为6.2/5.8亿元，同比分别增长24.7%/18.2%。其中，24Q2营收129.74亿元，同环比分别增长18.2%/13.5%，归母净利润3.44亿元，同环比分别增长26.6%/25.7%，扣非后归母净利润3.19亿元，同环比分别增长17.7%/21.5%。公司业绩符合预期。

24H1重卡销量同比增长15.8%，优于行业3.3%的增长，单车均价提升至27.4万元，但重卡业务毛利率为6.1%，同比下滑1.0个百分点，环比略有改善，单车净利0.56万元，同比下滑0.5万元。

毛利率与费用

24Q2整体毛利率为7.17%，同比下滑0.3个百分点，环比下滑0.7个百分点，主要因行业竞争加剧和终端折扣增加。期间费用率2.5%，同比上升0.4个百分点，环比下降0.4个百分点，其中研发费用2.0亿元，同比大幅增长73%，以保障产品竞争力。归母净利率为2.70%，同环比分别上升0.2/0.3个百分点。

展望

公司以强产品力为抓手，持续提升海内外市场竞争力。随着宏观经济向好和物流重卡需求回升，公司将抢抓国际市场机遇，提高中东、拉美等高端市场占有率，加快重点产品开发，确保典型车型领先行业，并围绕燃气车、大马力等细分市场提升占有率，通过产品优化和营销策略驱动产销量增长，盈利能力进一步提升。

盈利预测与投资评级

维持公司2024~2026年盈利预测，归母净利润分别为13.64/17.78/23.21亿元，对应EPS分别为1.16/1.51/1.98元，对应PE估值分别为14.17/10.87/8.33倍，维持“买入”评级。

风险提示

国内物流行业复苏不及预期；海外经济波动超预期。