合成橡胶期货期权2024年9月报告：合成橡胶：供需预计改善

合成橡胶：供需预计改善 能源化工研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 2024年8月24日 1合成橡胶期货行情回顾 •2024年8月，合成橡胶供需趋松，但是在原料走强和天然橡胶上涨的带动下价格上涨。 2合成橡胶产业链 2原油炼厂开工窄幅回升但裂解价差下滑压制开工 3乙烯价格上涨开工回升 •处于扩产能周期，近5年来产能产量持续增长，截止2023年产能654.6万吨，同比增加10.09%。 •表观消费量和国内产量缺口持续收窄，国内供给逐步自给自足。 4.2丁二烯进口同比减量出口同比上升 •2024年1-7月进口17.96万吨，同比-19.57%，7月进口1.186万吨，环比-57.04%。由于今年以来外盘价格持续偏强，导致进口窗口长时间关闭，进口量同比下跌。 •出口86.39千吨，同比+90.54%，外盘价格偏高，持续有出口成交，出口同比明显上升。 4.3丁二烯开工上升供应增量但市场可售货源偏紧推动价格上涨 4.4丁二烯供需面趋于宽松压制价格 •2024年1-7月，丁二烯产量248.18万吨，同比-1.50%。9月，装置将继续重启，行业开工稳中有升，有新装置投产计划，同时有进口成交，供应将增量。需求方面，国内下游开工回升及后续节前补货均将带来需求增加，但是出口窗口关闭，导致暂无出口成交，因此整体需求增幅受限。综合来看，丁二烯供需双增但趋于宽松将对价格形成压制。 5.1合成橡胶上半年产量同比持平下半年预计增量 •从产能来看，2023年新建12万吨产能，行业总产能达到183.2万吨，同比增加7%。 •从产量来看，1-7月产量64.59万吨，同比仅+1.43%。其中，7月产量9.6万吨，环比+2.45%，同比+6.19%。 5.1合成橡胶上半年产量同比持平下半年预计增量 •传化合成材料12万吨产能7月试车，8月计入产能。 5.2合成橡胶延续亏损装置计划外停车降负增多 5.3库存相对低位震荡 •展望9月，合成橡胶开工受限，而需求回升，预计库存维持相对低位震荡。 •2023年进口25.62万吨，同比增加30.85%；出口25.66万吨，同比增加41.35%。 •2024年1-7月，进口15.53万吨，同比+9.14%；出口13.60万吨，同比+36.68%。 6.1表观消费同比下降 •2023年，表观消费量141.06万吨，同比增加9.63%。•2024年1-7月，表观消费量66.52万吨，同比-2.12%。 6.2汽车产销同比上升 •2024年1-7月，16.19百万辆，同比+3.65%。销量也相应增加，销量16.3百万辆，同比+4.29%。 •展望下半年，进入旺季和年底冲量促销，将会促使汽车产销稳中有增。 •2024年1-7月，国内外订单充足，半钢胎企业在春节以后快速恢复开工，上升并维持在80%附近的高开工率。从产量来看，产量36808.72万条，同比+10.87%。从出口来看，1-7月出口189.15万吨，同比+14.68%,7月出口30.403万吨，环比-3.87%。而成品库存方面，截止7月库存1504万条，同比-3.84%，环比+3.44%，二季度随着前期订单交付，及冬季胎生产，库存持续累积，但库存压力尚好。 •展望9月，汽车生产进入阶段性的旺季带动轮胎配套需求，出口虽有走弱预期但绝对量将维持高位，同时半钢胎库存压力不大，将支撑开工维持高位运行，但对合成橡胶等高价原料仍存抵触。 •2024年7-8月，全钢胎进入高温淡季，开工率下行至55%附近，同比下降9个百分点。从产量来看，产量7878.34万条，同比-1.08%。从出口来看，1-7月出口261.835万吨，同比-1.49%。而成品库存方面，截止7月库存1176万条，同比+5.47%。 •展望9月，高温褪去，行业开工将恢复正常运行，但是限于库存偏高和需求一般，开工回升高度预计有限。 7供需平衡表 8季节性分析 •从合成橡胶现货近六年月度涨跌幅统计数据来看，1~2月份下游春节前备货，价格上涨的概率较高；3~4月份为社会库存去库阶段，下跌概率较高；5~7月份北方麦收且气温升高，轮胎和橡胶制品企业进入开工淡季，价格涨跌互现；8~9月份迎来冬季轮胎订单，而且存在“金九银十”，价格通常上涨；10~12月份需求逐步回落，且面临年关企业回收资金，价格震荡下跌为主。 •月差预计维持back结构 7总结与建议 •成本端：成本或震荡偏弱。原油在供应预期增量和需求偏弱压制下，价格将维持偏弱震荡；丁二烯供需双增但趋于宽松将对价格形成压制。 •供应端：装置计划外停车降负有所增多，同时持续亏损对装置负荷压制仍在，开工稳中有降。 •需求端：需求或缓慢回升。汽车生产进入阶段性的旺季带动轮胎配套需求，出口虽有走弱预期但绝对量将维持高位，同时半钢胎库存压力不大，将支撑开工维持高位运行。高温褪去，全钢胎行业开工将恢复正常运行，但是限于库存偏高和需求一般，开工回升高度预计有限。 •展望：合成橡胶供需存改善预期，对价格有支撑，但是原料丁二烯供需趋弱对其成本支撑趋弱强。因此，合成橡胶价格表现或相对偏强，生产利润预计有所修复，上方关注15000压力，下方关注14000支撑。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China10002622/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China100026