短纤期货期权2024年9月报告：短纤：供需存改善预期

短纤：供需存改善预期 化纤纺织研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 年月日 一、2024年8月行情回顾 •2024年8月，短纤供需面仍偏弱，库存高位，绝对价格跟随成本继续回落至7200元/吨支撑位，但是由于行业延续减产保加工费，使得价格相对原料偏强，加工费上行至13500元/吨的年内高位。 1原油供应三季度大体稳定而后续增量库存低位但成品油库存远高于去年同期 1裂解价差快速走弱炼厂开工低于同期需求不及预期 在需求偏弱、中东地缘冲突预计缓和及经济衰退的预期下，油价震荡偏弱。 •2024年8月，PTA开工继续震荡回升供应增量，而终端处于淡季需求不佳，下游开工偏弱运行使得需求清淡，库存持续累积并处于历史同期高位，供需面难以对价格形成支撑，并在成本和宏观预期拖累下期货主力价格持续下行至5400元/吨。 •展望9月，成本端，原油将延续偏弱震荡，PX开工和库存高位运行对价格压制明显，PTA成本支撑一般。供应端，装置检修重启互现，当前加工费尚可，开工将维持高位运行。需求端，下游进入旺季，需求预计环比改善，但是鉴于终端和下游的高库存压力，需求改善力度或有有限。总体上，PTA供需面或环比有所改善但在偏高的库存压力下对价格仍将形成压制，绝对价格跟随原料偏弱震荡，关注装置动态、需求变化及成本波动。 •2024年8月，乙二醇进口到货偏少，开工大体持稳略高于去年同期，供需结构较好，价格呈现先抑后扬的偏强震荡走势。 •展望9月，供应端，装置计划外降负及计划内检修，将使得产量窄幅下降。需求端，随着步入旺季，需求将环比有所改善。库存端，海外装置停车较集中，进口到货受限，支撑港口库存维持相对低位震荡。综合来看，乙二醇供需面较好，价格整体将延续偏强态势，具体走势跟随成本和宏观波动。 3.1涤纶短纤开工下行加工费走强 •2024年8月，行业延续减产挺加工费，开工由84%下降至78%，同比下降9个百分点。 •从加工费来看，8月原料PTA价格持续走弱，乙二醇先抑后扬总体稳定，短纤价格虽然同步下行但相对成本表现偏强，使得现货加工费由1177元/吨上升至1356元/吨，创下年内新高。 •2024年1-7月，短纤产量466.13万吨（卓创数据），同比+14.59%。•展望9月，短纤开工预计维持当前水平，供应量持稳。 3.3短纤进口微量 •我国是短纤净出口国，短纤进口量微乎其微，而且以再生短纤为主。2024年1-7月，进口5.851万吨，同比+10.42%。 •2024年1-7月，中国服装鞋帽纺织品累计销售额8033亿元，同比仅+0.50%，国内需求一般。服装及衣着附件累计出口金额889.831亿美元，同比-0.80%，出口恢复不及预期。 •展望9月，处于传统旺季国内外纺织服装需求有改善预期，但是鉴于当前终端工厂在做订单混乱，秋冬内外贸订单表现并不明朗，因此需求改善或有限。 4.2纱线和坯布开工走弱而成品持续累库 •2024年二季度以来，在偏弱的需求和生产亏损压力下，纱线和坯布开工持续下滑并弱于去年同期，而成品持续持续累积至历史同期高位，并高于去年同期。 •展望9月，纱线和坯布预计阶段性去库，但开工难有明显回升预期。 4.3纯涤纱加工费低位原料备货弱于去年 •2024年，纯涤纱加工费一直维持在3800元/吨附近震荡，为历史同期低位，行业仍处于理论亏损状态。 •8月，短纤价格持续走弱，下游备货积极性有所回升，原料库存由8.5天回升至14天，但是仍以逢低谨慎备货为主。 4.4纯涤纱开工走弱成品快速累库 •8月，高温淡季并在累库压力下，纯涤纱行业开工由67%进一步下行至63%，为历史同期偏低位置。 •从涤纱成品库存来看，8月库存由23天快速累升至25.3天，与2022年同期相当，较2023年同期下降5.7天，整体库存处于历史高位。 •展望9月，纯涤纱阶段性去库，但开工率预计大体持稳，并对短纤谨慎刚需为主。 •2024年1-7月，短纤出口72.46万吨，同比+3.05%。从具体的出口目的国分布来看，前五名分别为越南21.04%、巴基斯坦10.47%、俄罗斯5.18%、土耳其4.66%和孟加拉国4.61%，其中越南和巴基斯坦仍为主要的出口目的国。 •展望下半年，随着欧美纺服需求的同比回升和冬季服装用料增加，预计短纤出口环比增量。 5工厂库存高位 •2024年8月，短纤价格持续下行，下游逢低适当补货，使得产销环比改善。 •行业减产保加工费并让利出货，遏制住了工厂库存持续攀升的势头。 •展望9月，短纤工厂预计维持控产，叠加旺季需求环比改善，工厂将去库。 •从近15年的统计数据来看，6~8月，价格走势僵持，涨跌互现，从近13年的统计数据来看，上涨的概率略更高些；9月份，从13年的统计数据来看，下跌的占比更大，但是近5年数据显示上涨的次数略多，9月是传统旺季，但是其价格受8月份价格走势影响较大，即8月上涨则9月下跌的概率较大，反之亦然；10月份中下旬，需求转弱，短纤价格大概率下跌；11月份是需求淡季，价格大概率下跌，尤其是近5年均下跌；12月份，由于存在节前备货需求，价格相对偏强，上涨的概率更大。 •成本端，成本偏弱震荡为主。在需求偏弱、中东地缘冲突预计缓和及经济衰退的预期下，油价震荡偏弱；PTA供需面或环比有所改善但在偏高的库存压力下对价格仍将形成压制，绝对价格跟随原料偏弱震荡；乙二醇供需面较好，价格整体将延续偏强态势，具体走势跟随成本和宏观波动。 •供给端，短纤开工预计维持当前水平，供应量持稳。 •需求端，需求预计环比改善但幅度有限。终端国内外纺服需求预计改善有限；纱线和坯布预计阶段性去库，但开工难有明显回升预期；纯涤纱阶段性去库，但开工率预计大体持稳，并对短纤谨慎刚需为主。 •库存端，短纤工厂预计维持控产，叠加旺季需求环比改善，工厂将去库。 •综上，短纤供稳需增，供需面预期改善支撑加工费维持偏强，绝对价格仍跟随原料波动，预计主要波动区间7200~7600元/吨。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026