股指期货热点报告：2024年9月中国经济数据解读-政策推动供需边际改善

2024年9月中国经济数据解读总结

核心观点

• 第三季度GDP增速超预期（4.6%），但完成全年5%目标仍需四季度大幅增长，政策发力是关键。
• 9月经济数据超预期，供需两端均呈现边际改善，政策引导特征明显。
• 宏观政策效力受房地产市场回调影响有所减弱，居民消费意愿收缩，企业信用扩张不畅。

关键数据

• 第三季度GDP同比增速：4.6%（高于预期4.5%），前三季度累计增速：4.8%。
• 名义GDP增速：4.04%，与实际GDP增速差：-0.56%。
• 9月工业增加值同比增速：5.4%（回升0.9个百分点），服务业生产指数同比增速：5.1%（回升0.5个百分点）。
• 9月社会消费品零售总额同比增速：3.2%（回升1.1个百分点），固定资产投资增速：3.4%（回升1.4个百分点）。
• 9月制造业、基建、房地产投资增速分别为：9.7%、17.5%、-9.4%。
• 9月居民消费支出增速：3.52%，低于可支配收入增速4.96%。
• 9月70大中城市房价同比跌幅扩大，一手房售价：-6.1%，二手房售价：-9%。

研究结论

• 9月经济边际改善主要得益于政策支持（央行降息降准、财政支出加码），但政策效力受房地产市场影响有限。
• 居民消费意愿受房地产价格调整和财政补贴不足影响呈现边际萎缩。
• 投资端受益于基建发力，但房地产投资仍在寻底。
• A股市场多空分歧较大，维持震荡判断，建议关注10月下旬人大常委会会议和11月初美国大选后的市场方向。