股指期货热点报告：2025年7月经济数据解读-内需提振的紧迫性上升

7月国内经济数据全面下滑，低于市场预期。供需双降，供给侧略有韧性，工业生产受出口拉动仍保持较高增速，但需求侧形势严峻，社零和固定投资环比均为负增长。

投资方面，7月固定资产投资同比-5.3%，连续第二个月负增长，实际投资增速（-1.7%）偏低。制造业、广义基建、狭义基建、房地产投资同比分别为-0.3%、-1.9%、-5.1%、-17%，均为负增长。制造业投资走弱反映企业对出口不确定性的担忧和预期回报率过低，设备更新资金断档也影响投资。基建投资下跌主客观因素共同造成，高温洪涝影响施工进度，化债和“反内卷”政策也限制地方项目筛选。房地产投资同比-17%，为2021年三道红线出台后的次低值，拖累经济加剧，央国企或将收购存量商品房，但资金量有限。

消费方面，7月社零增速3.7%，低于预期，环比连续两个月负增长。汽车、家具等补贴类商品跌幅较大，反映前期透支影响，暑期和金价高位带动饮料、金银珠宝类商品增速。消费内生动能不强，对补贴依赖度高，下半年补贴退坡后增速或低于5%。

投资建议：国内需求加速下滑，下半年增量政策出台概率较小，应加力出台房地产止跌回稳政策。股市与经济背离，全A日均成交额突破2万亿，散户热情高，市场高估，建议均衡配置应对泡沫化。风险提示：中美贸易战反复或升级，国家队托举力度减弱。