合成橡胶期货期权2024年6月报告：苯乙烯：供需面趋弱 价格或震荡下行
苯乙烯：供需面趋弱价格或震荡下行 能源化工研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 年月日 苯乙烯期货行情回顾 •2024年5月，苯乙烯期货价格在9200-9600元/吨区间宽幅震荡，整体呈现先抑后扬走势。上半月，在原料下跌和新增交割厂库的影响下，价格持续下行至9100元/吨附近；下半月，成本回升、港口持续去库及地产政策利好，推升价格快速回升至9600元/吨附近。 2.1原油筑底有反弹回升预期 •地缘风险溢价消退，市场交易宏观和库存，油价重心进一步回落。 •展望后市： •从技术来看，油价回落至前期成交密集区，有止跌企稳迹象。 •从供需面来看，供应格局无明显变化，大体持稳；需求，美国汽油需求仍偏弱，体现为原油商业库存持续累积，但是随着逐步进入需求旺季及中国炼厂检修结束，需求逐步回升。 •综合来看，原油有震荡回升预期，但须关注地缘政治和宏观政策的扰动。 2. 2纯苯供需边际预期窄幅走弱价格有回调压力 2. 2纯苯供需边际预期窄幅走弱价格有回调压力 •5月，纯苯开工继续震荡下行，并创下历史同期新低，而进口到货有限及下游刚需回升使得港口再度去库，供需面延续偏紧，华东现货价格震荡上行至9000元/吨。 •展望6月，成本端，原油有低位回升预期，将对其起到成本推动。供应端，5-6月装置陆续重启，开工将低位震荡回升。近期内外盘套利空间有所打开，预计进口增量。需求端，下游装置陆续重启，需求环比回升。综上，纯苯供需大体维持紧平衡，但有边际转弱预期，价格有回调压力，但幅度或有限。 3.1苯乙烯非一体化装置延续亏损开工率震荡回升 •5月份以来，非一体化生产亏损在400~500元/吨区间震荡，一体化装置保持盈利。行业开工率随着4月检修装置重启，负荷进一步回升至70%附近，后续随着装置进一步重启，负荷预计回升至75%~80%区间。 3.2.1开工低位运行产能基数扩大产量同比增加 •截止2024年4月，行业总产能达到2086.5万吨/年。•2024年1-4月苯乙烯产量为502.80万吨，同比增加4.25 %。 •5月中下旬，重启产能大于检修产能，开工及产量将继续回升。•新装置方面，中泰化学60万吨已具备生产能力，视市场情况进料投产。 •从内外盘套利来看，2024年内外盘长期维持负价差，进口套利窗口关闭。 •从进口方面来看，2024年1-4月累计进口11.51万吨，同比下降66.12%。 •展望二季度，国内苯乙烯仍处于扩产能周期，供应充裕，预计进口仍处于下降的趋势，月度进口量或维持在5万吨/月以下。 4.表观消费同比持平 •下游产能扩大，苯乙烯表观消费总体呈现上升趋势。1-4月，表观消费506.72万吨，同比持平。 4.1设备更新和房地产政策加持及经济稳中向好塑料及家电同比上升 •2024年1-4月，产量125.87万吨，同比增加12.20%。5月，EPS保持盈利状态，开工在50%-60%区间震荡，同比增加6个百分点左右。 •展望6月，下游建筑保温材料需求仍在提升中，EPS供需无明显矛盾，开工预计维持稳定。 4.3 PS开工明显回升及产能增加对苯乙烯刚需增量 •2024年1-4月PS产量129.45万吨，同比-1.12%。随着利润修复，5月行业开工由55%回升至67%，同时5月有10万吨新产能投产，预计产量环比明显回升。 •6月，随着盈利水平恢复，预计开工继续恢复至70%附近，同时仍有一套10万吨新装置投产预期，对苯乙烯需求继续增加。 4.4 ABS开工预计窄幅回升对苯乙烯刚需稳中有增 •2024年1-4月ABS产量188.27万吨，同比+4.75%。5月，生产利润先扬后抑，总体上亏损程度收窄，开工率维持在62%附近的低位运行。 •6月，行业利润有所修复，但仍处于亏损状态，行业开工维持低位运行，关注新装置投产进度。 4.6出口表现一般 •从苯乙烯出口量来看，2024年1-4月出口8.40万吨，同比-11.02%。虽然，出口套利空间打开，但是由于航运费用高企、航程增长及销售渠道等原因，导致出口量表现一般。 •展望6月，预计出口2万吨附近。 5港口预计延续去库 •港口继续去库至6万吨。工厂库存在15万吨附近震荡。 •后续，随着国内供应回升，而下游逐步进入高温淡季，预计港口去库放缓，并有窄幅累库。 7套利 •基差：随着供需边际改善，预计价差收敛，建议做空基差。 •月差：EB07-08预计在0-100元/吨区间震荡，暂时观望。 7总结与建议 •综上所述，6月，随着供需继续转松及成本有回落预期，预计价格震荡趋弱，主要区间8300-900元/吨。操作上，建议逢高沽空。 •套利：建议尝试做空基差；EB07-08月差预计0-100区间震荡，暂时观望。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F, Tower A, ZT International Center, No.10ChaoyangmenSouth Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020
