苯乙烯期货期权2024年9月报告：苯乙烯：预计延续偏强

核心观点与关键数据

• 原油与纯苯：三季度原油供应稳定，后续库存增量预期较低，但成品油库存高于去年同期；裂解价差走弱，炼厂开工不及预期；纯苯国产和进口增量，港口震荡累库，9月装置变动较小，开工预计持稳，供需缺口或再度扩大。
• 苯乙烯供应：加工费明显修复，开工缓慢回升；1-7月产量同比+4.31%，7月环比-1.13%；9月检修损失量减少，新装置投产预期（中泰化学和盛虹炼化共105万吨）导致产量环比增加；内外盘套利窗口打开，7月进口环比+133%，9月进口量延续稳中有增。
• 苯乙烯需求：表观消费增速放缓，1-6月同比-0.07%；EPS开工季节性下滑，同比下行6个百分点，但9月有望回升；PS新投产能72万吨，开工同比下滑，9月回升幅度有限；ABS利润修复，开工回升至62%，新建75万吨产能，9月开工预计继续回升。
• 出口：上半年出口逐步增量，1-7月同比-2.09%，韩国占59.99%；9月海外装置重启供应回升，出口套利窗口关闭，出口进一步回落。
• 港口库存：华东主港库存先升后降，8月下旬库存3.81万吨，同比下降35.40%；9月预计震荡累积，但绝对库存量仍偏低。

研究结论

• 成本端：原油震荡偏弱，纯苯供需缺口或再度扩大，对价格形成支撑。
• 供给端：装置检修减少，检修损失量减少，新产能投放预期导致产量增加。
• 需求端：逐步进入旺季，部分下游利润修复，开工震荡回升，新产能投放预期导致需求回升。
• 库存端：华东主港库存震荡回升，但绝对库存量维持低位，对价格有支撑。
• 价格预测：供需双增，港口窄幅累库，纯苯价格偏强，季节性9月价格上涨为主，预计苯乙烯价格震荡偏强，先扬后抑，区间9000-9500元/吨。

风险提示

• 宏观悲观、原油持续走弱。