苯乙烯期货期权2024年9月报告：苯乙烯：预计延续偏强

苯乙烯：预计延续偏强 能源化工研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 2024年8月24日 苯乙烯期货行情回顾 1原油供应三季度大体稳定而后续增量库存低位但成品油库存远高于去年同期 1裂解价差快速走弱炼厂开工低于同期需求不及预期 在需求偏弱、中东地缘冲突预计缓和及经济衰退的预期下，油价震荡偏弱。 2. 1纯苯国产和进口增量港口震荡累库 2. 2纯苯9月装置变动较小开工预计持稳 2. 3纯苯供需缺口收窄 •6-7月，随着国内产量回升和进口到货增量，纯苯供需缺口收窄，也使得价格持续高位回落。 •9月，纯苯过产量预计大体持稳，进口套利窗口收窄进口或减量，而下游开工稳中有增使得需求增量，因此纯苯供需缺口或再度扩大，对价格形成支撑。 3.1苯乙烯加工费明显修复开工缓慢回升 •8月，苯乙烯价格表现坚挺，非一体化装置亏损维持在200元/吨附近震荡，为近几年较好的利润水平。 •随着检修装置陆续重启和负荷提升，行业开工率持续回升至71%附近。 3.2.1开工回升产量趋于增加 •1-7月，产量901.42万吨，同比+4.31%，其中7月产量130.68万吨，环比-1.13%。 3.2.2检修损失量减少及有新装置投产预期供应增量 •9月，装置检修较少，检修损失量预计环比减少8万吨，同时有中泰化学和盛虹炼化共计105万吨产能投放预期，产量将环比增加。 •从内外盘套利来看，自2024年7月以来内外盘维持在200元/吨附近震荡，进口套利窗口打开。 •7月进口3.45万吨，环比+133%，进口明显增量。•展望9月，进口套利窗口延续开启，进口量将延续稳中有增态势。 4.表观消费增速放缓 •从表观消费量来看，受下游开工影响苯乙烯月度表观消费量先抑后扬，1-6月，苯乙烯表观消费量为764.39万吨，同比-0.07%。 4.1设备更新和以旧换新政策加持及经济稳中向好塑料及家电同比上升 •2024年8月，处于季节性淡季EPS行业开工明显下滑，同比下行6个百分点，利润大体维持稳定。新装置方面，辽宁盛业32万吨在4月投产，常州诚达36万吨在6月投料试车。 •展望9月，气温下降且处于季节性旺季，行业开工有望回升，同时关注装置投产进度，整体上对苯乙烯需求回升。 •2024年1-7月，PS新投产能72万吨，行业竞争压力进一步加大，开工同比明显下滑，在2月开工跌破40%创下历史新低，上半年整体开工较去年同期下降10-20个百分点，产量249.16万吨，同比+2.17%。 •展望9月，随着逐步进入传统旺季，开工预计有所回升，但是在利润不佳的背景下，回升幅度有限。 4.4 ABS利润修复和检修装置回归开工预计回升 •2024年8月，ABS利润已经修复至理论盈亏平衡附近，开工逐步回升至62%，同比下降25个百分点。已新建75万吨产能。 •展望9月，生产利润修复，部分检修装置回归及新投装置负荷提升，预计行业开工率继续回升，同时关注泰兴新浦21万吨和广西长科40万吨投产进度，总体上对苯乙烯需求增量。 •2024上半年，苯乙烯内外盘价差持续倒挂，出口套利窗口打开，使得出口逐步增量，而6月之后价差逆转，使得出口持续减量。1-7月出口23.48万吨，同比-2.09。从出口目的国及占比来看，韩国占59.99%，巴西占11.77%，荷兰占8.22%，中国台湾占5.76%，韩国仍占据绝对地位。 •展望9月，海外装置已陆续重启供应回升，同时出口套利窗口关闭，导致出口进一步回落。 5港口库存预计延续低位震荡 •2024上半年，苯乙烯华东主港库存呈现了先升后降走势。一季度，华东主港季节性累库至25万吨附近，处于历史同期偏高位置。进入二季度，由于开工下行、进口减量、出口增量及下游刚需稳定，导致华东主港进入持续去库阶段。三季度，港口库存低位震荡，截止8月下旬，库存为3.81万吨，同比下降35.40%。 •展望9月，预计进口增量出口减量，国内产量增加，使得港口库存震荡累积，但是绝对库存量仍偏低。 •从苯乙烯现货月度涨跌来看，1-2月份存在春节前和为“金三银四”备货的需求，价格上涨的概率较高。3月份，通常是季节性累库的高点，行情预期兑现或不及预期后，价格更容易下跌。4-6月份，装置检修较集中，下游需求仍然较好，处于持续去库的阶段，价格上涨的概率较高。7-8月份，港口库存震荡回升，下游需求一般，但是处于台风季，价格容易受台风影响而阶段性的上涨，总体上价格走势处于震荡阶段。9月份，为传统的“金九银十”旺季，通常需求带动价格上涨。10-12月，需求转弱，港口累库，价格震荡回落。 8总结与建议 •成本端，成本震荡，对苯乙烯尚存支撑。原油在需求偏弱、中东地缘冲突预计缓和及经济衰退的预期下，油价震荡偏弱；纯苯过产量预计大体持稳，进口套利窗口收窄进口或减量，而下游开工稳中有增使得需求增量，因此纯苯供需缺口或再度扩大，对价格形成支撑。 •供给端，装置检修较少，检修损失量预计环比减少8万吨，同时有中泰化学和盛虹炼化共计105万吨产能投放预期，产量将环比增加。 •需求端，随着逐步靠近旺季，并且部分下游利润修复，开工将震荡回升，同时有新产能投放预期，需求将回升。 •库存端：华东主港预计震荡回升，但绝对库存将维持低位，对价格形成支撑。 •综上所述，从供需面来看，供需双增，港口有窄幅累库预期，但绝对库存量维持低位对价格有支撑，同时纯苯价格偏强在成本端有支撑，并且从季节性来看9月价格上涨为主，因此预计苯乙烯价格震荡偏强，具体走势为先扬后抑，区间9000-9500元/吨。风险提示：宏观悲观、原油持续走弱。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China10002622/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China100026