公司2024年上半年业绩平稳增长,受减值计提影响,营收同比增长1.39%至107.64亿元,归母净利润同比增长4.95%至9.28亿元。胶膜出货量同比大幅增长43.61%,海外扩张助力盈利提升,24Q2销售毛利率环比提升2.77pct至18.05%。电子材料业务加速发展,感光胶膜和铝塑膜营收分别同比增长26.92%和26.52%,逐步放量。公司手资金充裕,经营活动净现金流大幅改善至9.05亿元。预计2024-2026年营收分别为212.73/249.16/259.85亿元,归母净利润分别为20.92/29.68/35.67亿元,EPS为0.80/1.14/1.37元,对应PE分别为17/12/10倍,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、客户信用减值风险等。