储能翻倍增长，下半年盈利有望改善

亿纬锂能(300014.SZ) 储能翻倍增长，下半年盈利有望改善 电力设备｜电池 2024年08月23日评级买 入评级变动首次覆盖 投资要点： 事件：公司发布2024年半年报，公司上半年实现营收216.59亿元，同比减少5.73%；实现归母净利润21.37亿元，同比减少0.64%；实现扣非归母净利润14.99亿元，同比增加19.32%。 二季度利润率承压，下半年有望修复：公司二季度实现营收123.42亿元，同比增长4.68%；实现归母净利润10.72亿元,同比增长5.97%；实现扣非归母净利润7.98亿元，同比增长23.76%。从利润率来看，公司二季度毛利率为15.56%，环比下滑2.08pcts，净利率为8.85%，环比下滑2.48pcts，二季度公司利润率受行业竞争影响明显承压。我们预计随着下半年产品结构的优化，公司的盈利能力有望修复。 储 能 出 货 量实 现 翻 倍以 上 增 长：2024上 半 年 公 司动 力 电池 出货13.54GWh，同比增长7.03%；储能电池出货20.95GWh，同比增长133.18%，实现翻倍以上增长。动力电池方面，公司新能源商用车出货量快速增长，2024年1-6月，公司在国内新能源商用车装车量排名第二，市占率13.59%，在中国电动重卡装机量排名第二，市占率16.4%。储能电池方面，2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二，较2023年全球储能电芯出货排名前进一名。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 46系大圆柱电池完成批量装车：公司在国内率先实现大圆柱电池的量产交付，截至2024年6月18日，已累计完成超21000台的交付，已有13000台车辆稳定运行超过1000公里，最长里程已达83000公里。公司持续推动大圆柱电池产品迭代升级，正式发布了大圆柱Omnicell全能电池，产品具备6C快充能力，具有“标准化、零膨胀、高轻度”特点。除车用外，公司也在积极探索大圆柱电池其他应用场景，如无人机、两轮车等。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润45.11、57.38、68.51亿元，对应当前PE分别为15.51、12.19、10.21倍，考虑到公司储能业务发展迅速，大圆柱电池布局领先，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧；原材料价格大幅波动；技术路线 发生重大变化。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438