业绩符合预期，下半年储能盈利有望改善——阳光电源半年报点评

2026年上半年公司实现收入309.12亿元，同比下降28.99%；归母净利润52.59亿元，同比下降32.01%。Q2单季归母净利润29.67亿元，环比改善，符合市场预期。光伏业务收入123.88亿元，同比下降19.17%，毛利率42.72%。储能系统收入154.56亿元，同比下降13.18%，但占比提升至50.00%。综合毛利率35.92%，同比提升1.56pct。经营现金流净额37.35亿元，同比增长8.75%

储能系统收入占比提升至50.00%，显示行业重要性增强。但储能业务毛利率32.43%，同比下降7.49pct，主要因碳酸锂涨价导致原材料成本上涨。美国加强新能源电力电子设备安全审查，实际影响仍待观察。行业整体面临成本压力与政策不确定性，但长期需求有望持续增长

报告重点分析了公司收入结构变化，储能业务占比提升及毛利率压力。下半年毛利率有望缓解，主要因公司向下游顺价订单的出货及确认。同时关注了美国政策风险及公司研发投入增长情况。报告认为产品结构优化是提升毛利率的关键

国内新能源投资开发拖累收入下滑，显示市场存在阶段性调整。但公司经营现金流净额同比增长8.75%，好于利润端表现。储能系统收入占比提升，反映行业长期趋势向好。综合毛利率提升，显示产品结构优化取得成效

主要风险包括产品迭代加速致研发压力增大、全球化扩张面临贸易政策挑战、地缘政治波动影响供应链稳定。美国新能源电力电子设备安全审查加强，虽公司认为实际影响或好于预期，但仍需持续关注政策变化