下游需求复苏，24Q2营收同比大增

2024年08月24日长电科技(600584.SH)证券研究报告总结

事件概述

• 公司发布2024半年度报告，2024H1实现营业收入154.87亿元，同比增加27.22%；归母净利润6.19亿元，同比增加24.96%；扣非归母净利润5.81亿元，同比增加53.46%。
• Q2单季度业绩表现强劲，营收86.45亿元，同比增加36.94%，环比增加26.34%；归母净利润4.84亿元，同比增加25.51%，环比增加257.96%；扣非归母净利润4.74亿元，同比增加46.86%，环比增加339.87%。

半导体市场复苏，24Q2营收同比大增

• 2024年全球半导体市场重回增长轨道，主要受消费市场需求稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算等领域驱动。
• 24H1公司营收结构：通讯电子占比41.3%、消费电子占比27.2%、运算电子占比15.7%、工业及医疗电子占比7.5%、汽车电子占比8.3%。
• 各领域收入增长情况：通讯电子同比增长超过40.0%，消费电子同比增长超过30.0%，运算电子同比增长超过20.0%。
• 盈利能力：24H1毛利率13.36%，净利率12.60%，与去年同期接近持平。

聚焦高端封测，技术能力业内领先

• 先进封装领域：XDFOI®Chiplet高密度多维异构集成系列工艺已稳定量产，应用于高性能计算、人工智能、5G、汽车电子等领域。
• 汽车电子领域：公司海内外八大生产基地通过IATF16949认证，加入国际AEC汽车电子委员会，是中国大陆首家进入的封测企业；临港工厂落地多项工艺自动化方案，推进与前道晶圆厂和终端客户的战略合作。
• 半导体存储市场：拥有20多年memory封装量产经验，16层NAND flash堆叠、35um超薄芯片制程、Hybrid异型堆叠等技术处于国内行业领先地位。

投资建议

• 预计公司2024~2026年收入分别为344.36亿元、388.44亿元、439.33亿元，归母净利润分别为26.51亿元、34.91亿元、41.22亿元。
• 给予2024年PE26.00倍估值，对应目标价38.48元，评级为“买入-A”。

风险提示

• 行业景气度不及预期，产品研发不及预期，市场开拓不及预期。