2023年三季报点评：Q3营收同比增长13%，备产备货迎接下游旺盛需求

航发控制发布2023年三季报，营收同比增长9.3%至41.0亿元，归母净利润同比增长10.0%至6.0亿元。公司持续推进2021年募投扩产项目，截至3Q23末，在建工程3.5亿元，较2Q23末增加9.7%。公司积极备产备货迎接下游旺盛需求，截至3Q23末，公司存货及预付款项再创新高，存货较2Q23末增加4.6%至14.6亿元，预付款项较2Q23末增加8.3%至0.75亿元。公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，伴随募投项目产能释放，公司将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长。我们调整2023~2025年归母净利润至8.0亿、9.6亿、11.5亿元，对应PE为33x/28x/23x。我们考虑到“两机”高景气以及公司在航发控制领域的龙头地位和国企改革对效率提升的预期，给予公司2023年40倍PE，对应目标价24.40元，维持“推荐”评级。

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