2024年半年报点评：量价共振驱动盈利，海域投产指日可待

公司2024年H1业绩显著提升，营收46.27亿元（同比增长34.24%），归母净利润5.53亿元（同比增长118.62%）。单季度表现强劲，Q2营收26.98亿元（同比增长50.45%），归母净利润3.14亿元（同比增长114.98%），基本符合预期。

核心驱动因素：

1. 量价齐升：黄金板块产量13.18吨（同比增长11.98%），铜板块产量4082吨（同比增长54.15%）；金价上涨（上半年均价2202.91美元/盎司，同比上涨14.05%），黄金成本下降（综合克金成本209.99元/克，同比下降2.18%），毛利率提升至42.72%。
2. 其他收益：金融资产公允价值增加，其他收益3.84亿元（同比增长29.56%）。

资源与项目进展：

1. 探矿投入：2023年投入1.23亿元，新增金属量33.83吨；2024H1投入0.42亿元，新增金属量14.31吨，资源储备持续丰富（截至2023年底，黄金资源量1185吨，可采储量472吨）。
2. 重点项目：西非Tietto收购项目顺利推进，完成股权收购并完成现场接管，扩大西非布局。
3. 海域金矿：建设快车道，预计2025年投产，年产量15-20吨，克金成本仅120元/克，盈利能力优越。

盈利预测与投资建议： 预计2024-2026年归母净利润分别为10.09/13.95/26.78亿元，对应PE分别为43/31/16倍，维持“推荐”评级，主要受益于海域金矿投产和高金价提升。

风险提示： 金价波动风险、安全生产风险、产能建设不及预期风险等。