经营有所承压，持续进行大模型投入

业绩简评

2024年上半年，公司实现营收13.9亿元，同比下滑5.5%；扣非后归母净利润3.4亿元，同比下滑23.3%；剔除财务费用影响的扣非后归母净利润1.9亿元，同比下滑42.3%。第二季度营收7.7亿元，同比下滑10.5%；扣非归母净利润2.5亿元，同比下滑26.3%；剔除财务费用影响的扣非后归母净利润1.6亿元，同比下滑36.5%。

经营分析

• 增值电信业务：营收7.7亿元，同比下滑11.0%，主要受A股日均成交额下滑影响。
• 软件销售及维护业务：营收1.0亿元，同比下滑7.2%，受下游券商客户IT开支影响。
• 广告及互联网业务：营收3.5亿元，同比增长9.5%。
• 基金代销服务：营收1.7亿元，同比下滑4.9%。
• 费用：销售、管理、研发费用之和同比增长7.0%，Q2增速放缓。财务费用增加0.33亿元，主要系投资额增加。
• AI投入：公司集中资源投入AI大模型领域，构建同花顺AI开放平台，提供多项AI产品及服务。

盈利预测、估值与评级

预计2024~2026年营业收入分别为35.0/36.4/38.8亿元，同比增长-1.8%/3.9%/6.7%；归母净利润分别为13.6/14.0/15.4亿元，同比增长-3.4%/3.6%/9.6%，对应PE分别为38.1/36.7/33.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 减持风险
• AI研发进度不及预期
• 市场剧烈波动风险

关键数据（2022-2026E）

• 营业收入：3,559-3,880亿元，增长率-1.8%-6.7%
• 归母净利润：1,691-1,539亿元，增长率-3.4%-9.6%
• 每股收益：2.521-2.863元
• ROE：18.09%-19.07%
• P/E：33.49-38.05倍

市场评级

市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。

历史推荐与目标定价

过去四次推荐均为“买入”，目标价最高227.40元。

特别声明

本报告基于公开资料或实地调研，但国金证券及其研究人员对信息的准确性和完整性不作保证。本报告仅为参考，不构成投资建议。