2024年半年报点评：中报业绩有所承压，持续打磨产品AI能力

万兴科技(300624.SZ) 中报业绩有所承压，持续打磨产品AI能力 计算机｜软件开发 2024年半年报点评 2024年08月20日评级增 持评级变动维持 投资要点： 中报业绩有所承压，加大AI投入导致毛利率下滑，研发投入增加。公 司 发 布2024年 半 年 报 ， 公 司 上 半 年 实 现 营 业 收 入7.05亿元,YOY-1.80%；实现归母净利润0.24亿元,YOY-43.99%。单独第二季度来看，公司实现营业收入3.47亿元，YOY-4.43%，QOQ-2.96%；实现归母净利润-0.01亿元，YOY-105.07%，QOQ-104.52%。费用方面，上半年毛利率下降1.62pct，主要系AI投入加大导致服务器费用、AI软件费用等成本增加；销售、管理、财务、研发费用率同比变动+1.53、-0.80、-2.16、+2.83pct，研发投入进一步增加。 持续打磨产品AI能力。上半年，公司持续推进天幕多媒体大模型的自研工作，与公司旗下众多产品完成了功能适配与接入工作，同时公司也积极接入国内外优质算法技术。上半年公司共计完成超百个AI算法的研发或接入，总计实现过亿次调用。 积极探索AI商业化应用场景与收费模式，有望打开产品付费空间。上半年，公司积极探索各业务线、各类产品的AI应用场景与收费模式，目前已经基本形成了初步框架，产品付费空间有望进一步打开。例如，万兴喵影/Filmora产品为用户提供AI抠像、AI降噪、AI写文案、声音复刻、文生贴纸、动感字幕等AI功能，通过AI加量包的形式进行收费。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1万兴科技（300624.SZ）2023年年报及2024年一季报点评：业 绩稳健增长 ，全线产 品拥抱AI2024-04-30 股权激励提振未来信心。8月16日公司公告，公司拟通过自有资金，以不超过人民币71.78元/股的价格回购公司股份2000-4000万元，预计回购股份数量约为278,630股（取整）至557,258股（取整），约占公司当前总股本的0.14%至0.29%，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划。 盈利预测与估值：略微下调收入和利润预测，预计公司2024-2026年实现营业收入16.30/ 19.67/23.79亿元（原值18.06/ 21.97/26.65），同比增长10.05%/20.68%/20.98%，归母净利润0.93/1.19/1.60亿元（原值1.19/ 1.50/ 1.87），同比增长8.13%/ 28.18%/ 33.66%，EPS为0.48/0.62/ 0.83 元，对应当前价格的PE为87/68/51倍，对应当前价格的PS为5.0/ 4.1/3.4倍。维持“增持”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期风险；产品创新及技术应用风险；宏观经济风险；汇率波动风险；商誉减值风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438