公司信息更新报告：2024Q2单车盈利超预期，看好全年业绩弹性表现

公司2024H1实现营业收入105.9亿元（+3.7%），归母净利润9.5亿元（+6.2%），扣非归母净利润8.9亿元（+7.2%）。2024Q2营业收入56.4亿元（+18.1%），归母净利润4.7亿元（+12.1%），还原股权激励费用后归母利润为5.2亿元（+24.0%），扣非归母净利润4.4亿元（+21.4%）。公司2024H1分红率达30%，拟每股派发现金红利0.332元。受行业监管趋严影响，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为21.36/26.36/32.41亿元，对应EPS2.48/3.06/3.76元，当前股价对应PE为10.6/8.6/7.0倍。

单车拆分显示，2024Q2销量、单车ASP及单车扣非利润预计提升明显，主因行业电动两轮车专项整治抽查结束，渠道优化及新品推新拉动销量增长。预计销量同比增加约10%，单车ASP同比增长约7%，单车利润同比增长约10%，高毛利新品带动量价齐升。

盈利能力方面，2024H1毛利率17.8%（+2.3pct），期间费用率7.9%（+2.5pct），销售净利率9.1%（+0.3pct），主要系产品结构调整带动单车盈利上移。2024Q2毛利率17.6%（+2.3%），期间费用率8.8%（+2.8pct），销售净利率8.4%（-0.3pct）。

展望2024下半年，行业政策预计密集出台，公司仍处量价齐升通道。销量方面，低基数及多场景产品推新将托底增长；价格方面，高毛利新品热销且行业未现大范围价格战，预计单车盈利稳中有升。长期看，公司研发设计及渠道壁垒深筑，超额受益于行业贝塔改善，2024年新发股权激励目标顺利达成可期。2024H1自研自制电机应用超400万台，长期有利于降低外购率，提升单车盈利。

风险提示：行业销量不及预期，行业竞争恶化，公司产品调整不及预期。