Q2单票价格同比持平，经营业绩保持稳健增长

核心观点与关键数据

• 经营业绩：2024H1公司实现营收206.9亿元，同比增长10.5%；调整后归母净利润50.1亿元，同比增长12.1%。2024Q2营收107.3亿元，同比增长10.1%；调整后净利润28.1亿元，同比增长10.9%。公司中期派息每股0.35美元，分红率40%。
• 业务量与价格：Q2快递业务量同比增长10.1%，市占率19.6%；单票核心快递业务收入1.24元，同比持平。
• 成本控制：Q2单票核心成本同比下降0.02元至0.65元，降幅2.5%，主要得益于规模经济和运输成本优化。
• 盈利能力：Q2单票调整后净利润0.33元，同比持平。公司维持2024年业务量15%-18%增速指引。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为439.63/493.66/545.42亿元，增速14.43%/12.29%/10.48%；归母净利润分别为102.47/118.27/135.42亿元，增速17.12%/15.42%/14.50%。

研究结论

• 维持“买入”评级，认为公司行业龙头地位显著，盈利能力稳健。
• 风险提示包括宏观经济复苏不及预期、快递行业价格竞争超预期、成本管控效果不及预期。

估值与评级

• 当前价格165.50港元，市盈率17.59，市净率2.22。
• 预计EPS分别为12.61/14.55/16.66元。