指数惯性下探，量价配合度不佳，短期仍是震荡磨底

股指盘面回顾

• A股延续走低，四大指数小幅低开，随后震荡下跌，上证指数维持2900点之下窄幅运行。
• 上证50收涨0.09%，沪深300收跌0.26%，中证500收跌1.17%，中证1000收跌1.24%。
• 板块方面，电力、银行涨幅靠前，教育、日用化工落后，个股赚钱效应较差。
• 技术面：上证指数3000点、沪深300指数3500点政策底再度跌破，短期2900收复情况较差，技术面压力仍大。
• 资金流向：A股成交金额继续缩窄，维持在5000亿元级别上方，量能配合情况不佳。

核心逻辑小结

• 近期外围股市多数反弹但A股反应平平，A股长期估值洼地特征明显，价格波动相对较低。
• 短期国内基本面难有超预期改善，年内“拔估值”行情依赖全球风险偏好共振，美联储降息窗口或提供机会。
• 大类资产两级分化现象严重，部分资金开始高低估值切换抢跑，预计8月股指期权隐含波动率中枢将抬升。
• 期指方面：美国经济软着陆支撑国际权益市场，外资交易不确定性，对A股买入需求不强，内资以中长线配置托底，期指维持磨底等待。

操作建议

• 期货操作：“多IF空IM”组合进入筑顶阶段，IF主力合约3500点下方单边多单可介入，注意设置止盈止损。
• 期权操作：股指期权波动率冲高回落，沪深300当月平值附近IV停留在12-13%一线，隐历差缺口收窄后买方短线胜率提高，但仍不建议长期持有。

关键数据

• 美联储9月降息25个基点的概率为75%，50个基点的概率为25%。
• 美联储到11月累计降息50个基点的概率为54.7%，75个基点的概率为38.5%，100个基点的概率为6.8%。