金融期货晨报：短期利好因素疲弱，A股将延续缩量磨底

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 行情回顾 5年期主力合约TF1812收盘报97.580，涨0.06%，成交量1763，持仓量5185，最廉券为160014.IB，IRR为-0.1262%；10年期主力合约T1812收盘报94.590，涨0.19%，成交量3.72万，持仓量50694，最廉券为170018.IB，IRR为1.0157%。2年期国债期货主力合约TS1812收盘价99.215，涨0.08%，成交1865手。本周一市场情绪回暖，国债期货震荡收涨；现券收益率方面，10年期国债收益率下行1.98bp，10年期国开债收益率上行1.26bp报3.65%。 沪深300股指期货主力合约IF1809报32510点，涨1.25%，成交3.04万手，日增仓1531；上证50股指期货主力合约IH1809报2411.0点，涨1.45%，成交1.78万手，日增仓1180；中证500股指期货主力合约IC1809报4783.6点，涨0.75%，成交1.54万手，日增仓850。周一开盘后一路狂跌，但随着一波权重股回升，主流保险机构加仓，拉升了大盘，三大期指全线上涨。上证综指涨1.10%报2698.47点，上证50板块上涨1.47%陆股通当日资金净流入达56.6亿元，创4月下旬以来新高。 宏观经济 央行周一进行1200亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放1200亿元。目前资金面延续边际收敛，银行间流动性收紧，周一银存间质押式回购利率全线上涨，Shibor连续五日全线上涨。地方债发行加快将使期债承压。 中国1-7月规模以上工业增加值同比增长6.6%，增速较1-6月份回落0.1个百分点。1-7月固定资产投资同比增长5.5%，创逾19年新低，预期6%，前值6%。1-7月 社会消费品零售总额同比增9.3%，预期9.4%，前值9.4%；7月社会消费品零售总额同比增8.8%，预期9.1%，前值9%。经济数据疲弱，提振了债市情绪，但资金面收敛仍会给债市带来一定压力。 上周经济下行压力叠加土耳其危机导致市场悲观情绪蔓延，以及市场对通胀预期抬升，股债双跌，市场利空情绪被放大，目前股市的估值较低，继续上行空间不大。目前财政政策发力，配合金融监管政策的边际放松，企业融资渠道有所改善，但7月社融仍延续下滑，财政政策见效尤其是表外贷款恢复尚需一定时间。对于后市，短期内股市利好乏力，预计A股将继续缩量磨底。 报告日期 2018-08-21 - 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 3.5519 -3.07 10Y国开 4.1104 -4.24 指数涨跌 指数 收盘价 涨跌 沪深300 3,369.6000 -0.4138 上证50 2,470.0000 -0.2423 中证500 5,036.8000 -0.1902 债券净价指数 10010511011512012515/815/1116/216/516/816/1117/217/517/817/1118/218/518/8中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/6上证综合指数 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 短期利好因素疲弱，A股将延续缩量磨底 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：10年期主力合约走势 97.0097.2097.4097.6097.8098.0098.2098.4098.6098.8018/7/2018/7/2418/7/2818/8/118/8/518/8/918/8/1318/8/17 93.5094.0094.5095.0095.5096.0096.5018/7/2018/7/2418/7/2818/8/118/8/518/8/918/8/1318/8/17 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3：TF主力合约成交量及持仓量 图4：T主力合约成交量及持仓量 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00005,00010,00015,00020,00025,00018/7/2018/7/2418/7/2818/8/118/8/518/8/918/8/1318/8/17持仓量成交量 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00018/7/2018/7/2418/7/2818/8/118/8/518/8/918/8/1318/8/17持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5:关键期限国债到期收益率变化（日） 图6:关键期限国开债到期收益率变化（日） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.53.73.9-4.0-2.00.02.04.06.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-08-20 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-08-20 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图7：10年期国债利差（中美） 图8：债券净价指数 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:10年美国国债收益率:10年 10010511011512012515/815/1116/216/516/816/1117/217/517/817/1118/218/518/8中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图9：沪深300股指期货主力合约 图10：IF主力合约基差 3,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,70018/7/1918/7/2618/8/218/8/918/8/16持仓量成交量收盘价 (30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.018/7/1218/7/1918/7/2618/8/218/8/918/8/16IF主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11：上证50股指期货主力合约 图12：IH主力合约基差 2,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,60018/7/1918/7/2618/8/218/8/918/8/16持仓量成交量收盘价 (20.0)(15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.025.018/7/1218/7/1918/7/2618/8/218/8/918/8/16IH主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图13：上证50股指期货主力合约 图14：IH主力合约基差 05,00010,00015,00020,00025,0002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,50018/7/1918/7/2618/8/218/8/918/8/16持仓量成交量收盘价 (40.0)(30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.050.060.018/7/1218/7/1918/7/2618/8/218/8/918/8/16IC主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15：融资融券规模 图16：深/沪股通资金净流入 8,5008,7008,9009,1009,3009,5009,7009,90010,10010,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4003/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/287/57/127/197/268/28/98/16融资融券余额（右）上证综合指数沪深300指数 (80)(60)(40)(20)020406017/8/1717/9/1717/10/1717/11/1717/12/1718/1/1718/2/1718/3/1718/4/1718/5/1718/6/1718/7/1718/8/17沪股通:当日资金净流入(人民币)深股通:当日资金净流入(人民币) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：各指数走势对比 图18：期指主力合约成交持仓比 0.000.200.400.600.801.001.201.401.60上证综指深证指数沪深300上证50中证500创业板中小板 0.000.200.400.600.801.001.2018/318/418/518/618/718/8IF成交持仓比IH成交持仓比IC成交持仓比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 宏观流动性数据 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图19：上海银行间同业拆借利率变化（日） 图20：银行间质押式回购利率变化（日） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2018-08-20 1.52.02.53.03.54.00.010.020.030.040.050.060.070.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2018-08-20 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图21：公开市场操作 图22：上证所质押式国债回购利率