金融期货晨报：通胀抬升抑制债市，股市延续疲弱、震荡筑底

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 行情回顾 5年期主力合约TF1812收盘报97.450，跌0.17%，成交量5486，持仓量17493，日增仓479手，最廉券为160014.IB，IRR为1.7328%；10年期主力合约T1812收盘报94.420，跌0.22%，成交量2.85万，持仓量56055，日增仓1307手，最廉券为180019.IB，IRR为2.1301%；2年期国债期货主力合约TS1812收盘价99.250，跌0.02%,成交393手，持仓量3233，日减仓24手，最廉券为180002.IB,IRR为2.5859%。通胀抬升，周一国债期货震荡下跌,5年期与10年期期债价差走强；现券收益率方面同步疲弱。 沪深300股指期货主力合约IF1809报3227.0点，跌1.16%，成交2.49万手，日减仓1454；上证50股指期货主力合约IH1809报2417.8点，跌0.82%，成交1.38万手，日减仓977；中证500股指期货主力合约IC1809报4684.2点，跌1.47%，成交1.31万手，日减仓1484。周一股指期货全线大跌，沪指低开低走，下跌1.21%报2669.48点；创业板大跌2.41%报1390.82点，失守1400点关口，创4年新低。两市合计成交仅有2478亿元，行业板块全线下挫。 宏观经济 周一不开展公开市场操作，央行连续14日暂停公开市场操作，当日无逆回购到期。本周无逆回购到期，周五有1000亿元3个月国库现金定存到期。资金面保持稳定，银存间质押式回购利率多数走低，Shibor多数上涨。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。 8月CPI同比涨2.3%，创6个月新高，预期2.1%，前值2.1%；8月PPI同比增长4.1%，预期4%，前值4.6%。8月受到猪瘟、洪水影响，猪肉、鲜菜的价格环比明显上涨，CPI和PPI双双超预期上涨，通胀抬升。美联储加息在即，未来货币宽松可能性小，债市将承压；同时9月地方政府债将进一步加速，利空国债期货，投资者可继续做空国债期货，做多5年期与10年期价差。 目前市场不确定性因素较多且缺乏持续性热点，上周国常会宣布适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担，给企业吃下一颗定心丸；社保基金方面，正酝酿试点新组合的五年期考核办法，不再考虑短期业绩，长线资金进入A股或将加快。中美贸易战再起波澜，当前投资者避险情绪升温，我们谨慎认为今日操作以观望为主。 报告日期 2018-09-11 - 现券报价 收益率(%) 涨跌(bp) 10Y国债 3.6551 2.5 10Y国开 4.2384 2.13 指数涨跌 收盘价 涨跌(%) 沪深300 3,230.0681 -1.4515 上证50 2,413.4258 -0.9948 中证500 4,704.8782 -1.8135 债券净价指数 10010511011512012515/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/6中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002016/102017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/7上证综合指数 研究所 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 执业证书编号：F3048775 通胀抬升抑制债市，股市延续疲弱、震荡筑底 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：TF主力合约成交量及持仓量 97.2097.4097.6097.8098.0098.2098.4098.6098.8099.0007/207/907/1607/2307/3008/608/1308/2008/2709/309/10 02,0004,0006,0008,00010,00012,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0007/237/277/318/48/88/128/168/208/248/289/19/59/9持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3： 10年期主力合约走势 图4：T主力合约成交量及持仓量 94.0094.2094.4094.6094.8095.0095.2095.4095.6095.8096.0096.2096.4096.6096.8007/207/907/1607/2307/3008/608/1308/2008/2709/309/10 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0007/237/277/318/48/88/128/168/208/248/289/19/59/9持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5: 2年期主力合约走势 图6: 价差 98.898.999.099.199.299.399.499.58/178/198/218/238/258/278/298/319/29/49/69/89/10 3.904.004.104.204.304.404.504.604.704.804.902.202.302.402.502.602.702.802.903.003.10TF-TTS-T 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图7:关键期限国债到期收益率变化（日） 图8:关键期限国开债到期收益率变化（日） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.53.73.9-2.00.02.04.06.08.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-09-10 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.00.00.51.01.52.02.53.03.54.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2018-09-10 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9：10年期国债利差（中美） 图10：债券净价指数 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50中债国债到期收益率:10年美国国债收益率:10年 10010511011512012515/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/6中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图11：沪深300股指期货主力合约 图12：IF主力合约基差 3,1003,1503,2003,2503,3003,3503,4003,45005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0008/78/98/118/138/158/178/198/218/238/258/278/298/319/29/49/69/89/10持仓量成交量收盘价 0.05.010.015.020.025.030.08/78/98/118/138/158/ 178/ 198/218/238/258/278/ 298/ 319/29/49/69/ 89/10IF主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图13：上证50股指期货主力合约 图14：IH主力合约基差 2,3002,3502,4002,4502,5002,55005,00010,00015,00020,00025,0008/78/98/118/138/158/178/198/218/238/258/278/298/319/29/49/69/89/10持仓量成交量收盘价 0.05.010.015.020.025.030.08/78/98/118/138/158/ 178/ 198/218/238/258/278/ 298/ 319/29/49/69/ 89/10IF主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15：上证50股指期货主力合约 图16：IC主力合约基差 4,5004,6004,7004,8004,9005,0005,10005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0008/78/98/118/138/158/178/198/218/238/258/278/298/319/29/49/69/89/10持仓量成交量收盘价 0.010.020.030.040.050.060.070.080.08/78/98/118/138/158/178/198/218/238/258/278/298/319/29/49/69/89/10IC主力合约基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：融资融券规模 图18：深/沪股通资金净流入 8,5008,7008,9009,1009,3009,5009,7009,90010,10010,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2003/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/287/57/127/197/268/28/98/168/238/309/6融资融券余额（右）上证综合指数沪深300指数 (80)(60)(40)(20)020406017/9/817/10/817/11/817/12/818/1/818/2/818/3/818/4/818/5/818/6/818/7/818/8/818/9/8沪股通:当日资金净流入(人民币)深股通:当日资金净流入(人民币) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图19：各指数走势对比 图20：期指主力合约成交持仓比 (3.00)(2.50)(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.00上证综指深证指数沪深300上证50中证500创业板中小板 0.000.2