大豆成本系列报告（一）：从成本的评估方式及大豆保险看美豆的价格支撑问题

美豆成本及保险分析总结

美豆种植成本分析

• ARMS调查：美国农业部ERS通过ARMS调查收集农场经营者数据，用于评估种植成本。当前以2018年为基年，但2023年将进行新的调查，未来成本数据可能发生较大变化。
• 成本构成：ERS成本估计值包括运营成本（种子、化肥、农药等）和间接摊销成本（地租、折旧等）。运营成本占比30-40%，间接成本占比60-70%，其中地租占比约30%。
• 成本趋势：美国大豆种植成本长期上升，2024年预计为620美元/英亩，其中运营成本约232美元/英亩，间接成本约388美元/英亩。
• 租地比例：美国大豆种植租地比例超过55%，且57%的租赁土地是每年续签的，地租变动对多数租地户影响较大。
• 成本测算：以2018年为基年，ERS单产/WASDE报告单产≈1.05，2024年ERS单产预计在54-58蒲式耳/英亩。美豆种植全成本在10.69-11.48美元/蒲，现金成本（含地租）约8美元/蒲，不含地租口径成本更低。

保险赔付分析

• 保险体系：美国农业保险体系包括农业商品计划（ARC、PLC）和农作物保险计划（RP）。
• ARC-CO：当县域收入低于基准收入的86%时触发赔付，2024年基准价格为11.12美元/蒲式耳。预期ERS单产56蒲式耳/英亩时，市场价格高于8.8美元/蒲式耳无法触发赔偿。
• PLC：当市场平均价格低于有效参考价格9.26美元/蒲式耳时启动支付。市场价格高于9.26美元/蒲式耳时无法给予赔偿。
• RP保险：覆盖比例50-85%，触发赔偿价格分别为7.65、8.2、8.75、9.29美元/蒲式耳，均低于当前盘面价格。当前高单产预期下，保险较难触发赔偿条件。

研究结论

• 成本支撑：美豆盘面价格低于全成本，但高于现金成本（约8美元/蒲）。仅从成本角度看，盘面缺乏反弹理由。
• 保险影响：当前市场价格下，各类保险较难触发赔偿条件。一旦触发，后续价格下跌对农户影响减弱。
• 综合分析：计算显示，不论按现金流成本还是全成本，农民收益均会随价格下跌至8.2美元/蒲时企稳。美豆成本支撑尚未到来。

后续研究计划

• 对巴西成本进行分析。
• 对美国和巴西成本进行对比。
• 分析成本与价格之间的关系。