氯碱日报：华东烧碱出口价格维稳运行

研究院化工组 摘要 研究员 PVC谨慎偏空：在下游需求仍处于淡季下，上游工厂出货开始放缓，库存小幅累积，在下游采购意愿明显提升之前，预计工厂库存还有累库压力。现货价格仍有压力，或带来期货的持续弱势。供应端因上游仍能检修预期以及出口利润小幅改善下，对于现货价格下方有支撑，预计价格低位窄幅波动为主。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：部分装置检修，供应环比或小幅下降，下游氧化铝以及非铝开工率均有所回升，估值低位叠加供需小幅改善支持近期烧碱期货价格的反弹，但上游工厂库存持续回升，烧碱现货价格偏弱下，基差持续走弱。中线来看，需求端尚无亮点，主要因氧化铝需求难以提升，国内铝土矿供应仍偏紧格局未改，氧化铝开工仍受限。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：8月19日，PVC主力收盘价5406元/吨（+62）；华东基差54元/吨（+18）；华南基差159元/吨（-12）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：8月19日，华东（电石法）报价：5460元/吨（+80）；华南（电石法）报价：5565元/吨（+50）；PVC华东-西北-450：-130元/吨（+40）；PVC华南-华东-50：55元/吨（-30）；PVC华北-西北-250：-40元/吨（+5）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：8月19日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北2915元/吨（0）。 上游生产利润：8月19日，电石利润-59元/吨（0）；山东氯碱综合利润476.8元/吨（+80）；西北氯碱综合利润：1180.4元/吨（+40）。 截至8月16日，兰炭生产利润：-101.60元/吨（+7）；PVC社会库存：52.63万吨（-1.04）；PVC电石法开工率：74.62%（-2.63%）；PVC乙烯法开工率：73.82%（+8.32%）；PVC开工率：74.41%（+0.21%）。 烧碱： 期货价格及基差：8月19日，SH主力收盘价2503元/吨（+59）；山东32%液碱基差-34.25元/吨（-59）。 现货价格及价差：8月19日，山东32%液碱报价：2503元/吨（+59）；山东50%液碱报 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价：1250元/吨（-20）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：31.25元/吨（-40）；50%液碱广东-山东：330元/吨（+20）。 上游成本：8月19日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。 上游生产利润：8月19日，山东烧碱利润：1397.1元/吨（0）。 截至8月16日，烧碱上游库存：38.53万吨（-2）；烧碱开工率：80.00%（-0.70%）。 ■策略 PVC谨慎偏空：在下游需求仍处于淡季下，上游工厂出货开始放缓，库存小幅累积，在下游采购意愿明显提升之前，预计工厂库存还有累库压力。现货价格仍有压力，或带来期货的持续弱势。供应端因上游仍能检修预期以及出口利润小幅改善下，对于现货价格下方有支撑，预计价格低位窄幅波动为主。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。 烧碱中性：部分装置检修，供应环比或小幅下降，下游氧化铝以及非铝开工率均有所回升，估值低位叠加供需小幅改善支持近期烧碱期货价格的反弹，但上游工厂库存持续回升，烧碱现货价格偏弱下，基差持续走弱。中线来看，需求端尚无亮点，主要因氧化铝需求难以提升，国内铝土矿供应仍偏紧格局未改，氧化铝开工仍受限。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨..........................................................