持货商挺价态度仍然明显，铜价维持震荡偏强

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 8月19日，沪铜主力合约开于73,410元/吨，收于73,900元/吨，较前一交易日收盘上涨0.39%。当日成交量为103,534手，持仓量为147,707手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于74,050元/吨，收于74,030元/吨，较昨日午后收盘上涨0.54%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日早市升水较上周五小幅上抬，市场成交情绪受抑盘初持货商报主流平水铜升水40元/吨-升水60元/吨，部分低价货源瞬间被秒。好铜如CCC-P，金川大板报升水80元/吨-升水90元/吨。贵溪铜报升水100元/吨。因周末下游备库量较大，早市现货需求表现不佳。进入主流交易时段，持货商成交虽表现冷清但挺价情绪仍然明显。主流平水铜报升水50元/吨-升水70元/吨部分成交，好铜报升水70元/吨-升水80元/吨部分成交，湿法铜与进口非注册货源仍然较紧，部分非注册货源报出便迅速成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，昨日，重要经济数据相对有限，不过主要经济体央行官员再度对货币政策导向发表讲话，如美国方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，就业市场疲软应为9月降息敞开大门，不过他也强调没有理由降息超过25个基点。而在欧元区方面，欧洲央行管委雷恩表示，近期欧元区负增长风险的增加进一步强化了欧洲央行在9月的下次货币政策会议上降息的理由。目前来看海外主要经济体央行货币政策逐步转向宽松仍然是大概率事件。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据上海金属网讯，智利埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会与必和必拓公司（BHP）于8月18日（周日）签署了一项新协议，标志着因薪酬纠纷而引发的罢工风险正式终结。必和必拓在宣布该协议的声明中表示，这项为期三年的协议涵盖了劳动条件的改善，包括优化换班制度、提高设备利用率以及遵守40小时工作制等。此前，该矿场工会因不满薪酬条件于周二发起罢工，并在周五达成初步协议后暂停了行动。此次协议的达成，有望保障全球铜供应的稳定，避免罢工对市场造成进一步冲击。必和必拓的声明并未提供有关与工会达成协议的进一步细节。此外，Mining网站消息，周一，Lundin矿业表示，将逐步削减Caserones铜矿的生产活动，此前该公司在智利的一小部分员工因集体谈判协议失败而采取行动。在罢工之前，这家加拿大矿商曾试 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图与三个工会中的一个达成协议，这些工会代表了大约30%的Caserones员工，占Caserones总员工的5%。今年，Caserones矿山预计将生产12万至13万吨铜。 冶炼方面，上周，国内电解铜产量24.3万吨，环比减少0.4万吨，周内赤峰有冶炼厂继续检修，对产量影响较多，加之山东部分冶炼厂可能出现停产情况，少数冶炼厂继续减产，因此产量环比减少。国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%，1-7月精炼铜产量为777.1万吨，同比增长7.1%。 消费方面，上周前半周铜价低位震荡，且部分再生加工企业转向采购非注册、非标等货源，加之下游订单表现尚可，日内采购补库情绪较为积极，其中非注册、差平等品牌货源市场青睐性高于主流品牌，周内价差亦缩窄明显，整体下游消费回升可观。国家统计局数据显示，中国7月铜材产量为190.0万吨，同比增长1.3%，1-7月铜材产量为1236.0万吨，同比减少1.3%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.01万吨至30.81吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.81万吨15.87万吨。SMM社会库存下降2.99万吨至28.89万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.70%。 总体而言，上周前半周，铜价维持低位震荡格局，不过下游采购积极性在此期间有所回升，市场现货升贴水报价收窄，而库存则是持续去化，叠加矿端干扰在周中也不时发生，因此就目前操作而言，铜品种仍建议可以逢低进行买入套保操作，操作点位可在72,000元/吨-72,500元/吨。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put@69,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱海外流动性踩踏风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上