外汇周报：美国7月零售超预期，人民币延续区间震荡

研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期波动 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出人民币贬值压力有所缓解，Put端的斜率变陡，预示着人民币可能出现一定的升值趋势。同时，离岸人民币与在岸人民币利差的持续走低，反映了套利机会的缩窄，暗示未来人民币走势或将更加稳定。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 美联储7月会议释放鸽派信号，从之前专注于抑制通胀转向了同时兼顾通胀和经济增长。预计在9月份，美联储将启动降息周期，这将推动美债利率下降，给美元带来贬值压力，从而对人民币构成利好。此外，日本央行的意外加息导致日元强势反弹，提升了整个亚洲货币市场的信心，这也进一步提振了人民币的表现。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 最新的美国零售数据超出市场预期。具体来说，美国7月的零售数据环比增长1%，远高于预期的0.4%，表明美国经济依然稳健，没有明显的衰退迹象。数据公布后，美元指数回升，美债利率上升，市场对降息的预期回调。美联储政策利率衍生品隐含的9月降息计价，从一周前的100BP下降到数据公布后的94BP。 中国经济数据继续显示出稳健的增长势头。7月份工业增加值同比增长5.1%，其中装备制造业和高技术制造业增长速度加快。此外，固定资产投资同比增长3.6%，其中高技术产业投资表现尤为突出。中国的贸易数据也表现出色，7月份货物进出口总额同比增长6.5%，为人民币提供了坚实的基本面支持。 尽管人民币近期表现强劲，但其未来走势仍受多重因素影响，包括美联储的政策决定、美国经济表现以及全球地缘政治局势的发展。人民币当前的强势可能会受到外部冲击的考验，但结合中国坚实的经济基本面和政策支持，人民币仍有望维持相对稳定的态势。从基本面来看，1)经济预期差(chā)中性:尽管美国零售数据超预期显示出美国经济的韧性，但中国经济的稳健增长和强劲的贸易表现同样展现了其强大的基本面;2)中美利差(chā)中性：人民银行采取了一系列宽松货币政策，包括下调贷款市场报价利率（LPR）和逆回购操作利率，以支持经济增长；美国利率回落;3)贸易政策不确定性中性:短期抢出口以及外需韧性对年内出口有支撑，但贸易远端风险上升。 策略 人民币近期可能波动，整体仍将保持稳定。 风险 内部调控；中美关系；新兴市场风险；美国大选。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................5图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................5图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................5图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................5图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................5图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................6图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................6图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................6图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................7图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................7图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图23：欧元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................9图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................9图25：美元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................