降息预期强化叠加地缘风险，金价再创新高

2024年8月19日 降息预期强化叠加地缘风险 金价再创新高 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格震荡上行。近期美国公布的经济数据好坏兼半，但市场对美联储的降息预期反复摇摆，上周五公布的美国7月新屋开工数大降使得市场对9月降息预期持续强化，推动国际金价站上2500美元/盎司，再度刷新纪录新高。另外，由于地缘政治风险不断上升，包括中东紧张局势和俄罗斯与乌克兰的冲突，黄金作为避险资产的需求增加也提振了金价走势。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫7月美国通胀表现基本符合市场预期，住房通胀的上升使得市场对美联储降息的预期略有波动。美国7月零售销售增超预期至一年半新高，上周首次申请失业救济人数意外降至一个多月最低，显示美国经济仍有韧性，但美国7月新屋开工数降至新冠疫情爆发以来的最低水平，又强化了9月降息的预期。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫近期美国经济数据的波动较大，降息预期也随着数据的波动而反复摇摆。目前市场对于美联储9月降息的预期强化，叠加地缘政治风险助推国际金价再创新高。银价在大幅回调之后近期出现强势反弹，银价表现可能会持续强于金价，近期金银比价可能会延续向下修复。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫操作建议：做空金银比价可继续持有 ⚫风险因素：美国通胀数据超预期 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格震荡上行。近期美国公布的经济数据好坏兼半，但市场对美联储的降息预期反复摇摆，上周五公布的美国7月新屋开工数大降使得市场对9月降息预期持续强化，推动国际金价站上2500美元/盎司，再度刷新纪录新高。另外，由于地缘政治风险不断上升，包括中东紧张局势和俄罗斯与乌克兰的冲突，黄金作为避险资产的需求增加也提振了金价走势。 7月美国通胀表现基本符合市场预期，住房通胀的上升使得市场对美联储降息的预期略有波动。美国7月零售销售增超预期至一年半新高，上周首次申请失业救济人数意外降至一个多月最低，显示美国经济仍有韧性，但美国7月新屋开工数降至新冠疫情爆发以来的最低水平，又强化了9月降息的预期。 美联储今年票委亚特兰大联储主席发出谨慎信号，强调希望确保开始降息后不会被迫加息。 乌军对俄罗斯库尔斯克方向发动的越境攻击已过去十天。俄乌在库尔斯克州持续交战，俄军继续在库尔斯克州一线击退乌军进攻，乌方表示加强了防御攻势，并扩大了占领面积。乌克兰称首都基辅遭导弹袭击。 近期美国经济数据的波动较大，降息预期也随着数据的波动而反复摇摆。目前市场对于美联储9月降息的预期强化，叠加地缘政治风险助推国际金价再创新高。银价在大幅回调之后近期出现强势反弹，银价表现可能会持续强于金价，近期金银比价可能会延续向下修复。 本周重点关注：美国、欧元区8月PMI初值，欧元区7月调和CPI终值数据等。事件方面，关注美联储主席鲍威尔在全球央行年会的讲话或为9月降息铺平道路，以及美联储和欧央行都将公布议息会议纪要，加沙进行停火谈判等。 操作建议：做空金银比价可继续持有 风险因素：鲍威尔讲话超预期 三、重要数据信息 1、美国7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，预估升3%，前值升3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值降0.1%。美国7月核心CPI同比升3.2%，预估升3.2%，前值升3.3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值升0.1%。7月核心商品通货紧缩已停滞，但租房通胀停止下降趋势。 2、美国7月PPI同比上涨2.2%，低于预期2.3%和前值2.6%，环比涨幅为0.1%，前值和预期均为0.2%；7月核心PPI同比2.4%，低于预期2.6%和前值3%；环比持平，这是四个月来最温和的涨幅，好于预期的0.2%，前值从0.4%下修至0.3%。 3、美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。核心零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。 4、美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正至23.4万人；四周均值23.65万人，前值自24.075万人修正至24.1万人；至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正至187.1万人。 5、据纽约联储公布的消费者调查报告，美国7月消费者一年期和五年期通胀预期持稳，三年期通胀预期大跌，并创下2013年有数据记录以来的最低2.3%。7月家庭开支升幅预期为4.9%，为2021年4月以来最低。令人意外的是，失业预期方面是变好的，最新调查与疲软的非农数据不一致。 6、美国7月新屋开工数为年化123.8万户，创2020年5月来的最低水平，低于媒体调查的所有经济学家预期，市场预期为133.3万户，前值从135.3万户下修至132.9万户。7月新屋开工环比下跌6.8%，预期下跌1.5%，前值从上涨3%下修至上涨1.1%。 7、美国7月工业产出环比降0.6%，预期降0.3%，前值从升0.6%修正为升0.3%；制造业产出环比降0.3%，预期降0.2%，前值从升0.4%修正为持平。 8、欧元区第二季度GDP修正值同比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%，第一季度终值升0.4%；环比升0.3%，预期升0.3%，初值升0.3%，第一季度终值升0.3%。 9、欧元区第二季度季调后就业人数初值同比升0.8%，预期升1.0%，第一季度终值升1.0%；环比升0.2%，预期升0.2%，第一季度终值升0.3%。 10、欧元区6月工业产出同比降3.9%，预期降3.0%，前值降2.9%；环比降0.1%，预期升0.5%，前值降0.6%。 四、相关数据图表 表2贵金属ETF持仓变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图22美元指数与欧元兑美元走势 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。