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有色金属行业周报：降息预期与地缘升温催化，金价强势反弹

有色金属2025-06-15张航、初金娜、何承洋国盛证券R***

AI智能总结

贵金属

金价上涨：受降息预期和地缘政治风险推动，国际金价强势反弹，打破盘整震荡行情。
关键数据：COMEX黄金价格上涨3.7%，SHFE黄金价格上涨1.4%，SHFE白银价格下跌0.7%。
驱动因素：特朗普政府关税谈判不确定性、美国就业数据疲软、CPI低于预期、美联储降息预期、中东地缘局势升温。
建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

铜

铜价震荡盘整：需求韧性减弱，铜价维持震荡。
关键数据：SHFE铜价下跌1.2%，LME铜价下跌0.2%，全球铜库存环比下降2.24万吨。
驱动因素：美国经济放缓、库存下降、供给端矿企与冶炼厂谈判陷入僵局、需求端终端消费不确定性。
建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信。

铝

铝价上涨：贸易局势缓和，社会库存持续降低支撑铝价。
关键数据：SHFE铝价上涨1.8%，LME铝价上涨2.1%，中国电解铝行业理论开工产能达到4389万吨。
驱动因素：中美贸易局势缓和、国内利好政策释放、中国铝锭社会库存持续降库。
建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。

镍

镍价疲软运行：原料偏紧与需求淡季并存。
关键数据：SHFE镍价下跌1.9%，硫酸镍下跌0.7%，高镍铁下跌2.1%。
驱动因素：印尼强降雨导致矿石供应紧张、市场需求较弱、部分镍盐厂停止报价。

能源金属

锂

锂价区间震荡：供需僵持运行。
关键数据：电碳上涨0.7%至6.1万元/吨，电氢下跌2.7%至6.5万元/吨，碳酸锂期货主连跌0.8%至6.0万元/吨。
驱动因素：锂盐供应环比小增，小幅累库，下游材料厂采购积极性较弱。
建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。

钴

钴价延续偏弱运行：刚果（金）政策不确定性，供需谨慎运行。
关键数据：国内电解钴价格持平于23.4万元/吨，硫酸钴跌1.4%至4.77万元/吨。
驱动因素：刚果（金）后续出口政策不确定、下游采购以必需生产为主。

金属硅

金属硅价格震荡弱行：丰水期电力成本下调，供需宽松格局难改。
关键数据：中国社会库存57.2万吨，周度减少1.5万吨，金属硅553#平均成本为10,767.4元/吨，月跌5.6%。
驱动因素：供应增加，需求平淡，库存仍处高位，成本支撑减弱。
建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。

稀土&磁材

价格：中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土镨钕、轻稀土镧铈、重稀土铽、重稀土镝价格涨跌不一。
进出口：未列名稀土氧化物月度进口量、美国稀土金属矿月度进口量、氧化镨钕月度出口量、稀土永磁月度出口量数据展示进出口情况。

风险提示

全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。

请仔细阅读本报告末页声明投资EPS（元）评级2024A2025E2026E2027E买入0.781.161.411.74买入0.941.331.541.67买入0.630.680.790.87买入2.362.102.212.38 增持（维持）张航执业证书编号：S0680524090002邮箱：zhanghang@gszq.com初金娜执业证书编号：S0680525050001邮箱：chujinna@gszq.com何承洋执业证书编号：S0680124070005邮箱：hechengyang@gszq.com1、《有色金属：“关税缓和+就业放缓”预期释放，看好金属价格反弹》2025-06-082、《有色金属：宏观政策反复，金属价格进入盘整期》3、《有色金属：美国关税风波再起，看好黄金避险属性》2025-05-24PE2025E2026E18.0514.8122.0018.9811.6210.057.487.132024-102025-02有色金属沪深300 作者分析师分析师研究助理相关研究2025-06-012024A28.3022.9012.704.98 2027E12.0517.529.096.62 P.2内容目录一、周度数据跟踪.............................................................................................................................................51.1板块&公司涨跌：本周有色金属板块普遍上涨........................................................................................51.2价格及库存变动：周内有色品种价格涨跌不一.......................................................................................61.3公司公告跟踪........................................................................................................................................8二、贵金属........................................................................................................................................................9三、工业金属..................................................................................................................................................123.1铜：需求韧性减弱，铜价震荡盘整......................................................................................................123.2铝：贸易局势缓和市场交易氛围好转，社会库存持续降低支撑铝价.....................................................133.3镍：原料偏紧与需求淡季并存，镍价疲软运行.....................................................................................16四、能源金属..................................................................................................................................................184.1锂：锂价区间震荡，供需僵持运行......................................................................................................184.2钴：刚果（金）政策存不确定性，供需谨慎运行.................................................................................204.3金属硅：丰水期电力成本下调，供需宽松格局难改短期硅价震荡弱行..................................................22五、稀土&磁材................................................................................................................................................26风险提示.........................................................................................................................................................27图表目录图表1：本周各大行业涨跌比较（%）.............................................................................................................5图表2：本周申万有色二级行业指数涨跌（%）...............................................................................................5图表3：本周申万有色三级行业指数涨跌（%）...............................................................................................5图表4：本周有色板块涨幅前十（%）.............................................................................................................6图表5：本周有色板块跌幅前十（%）.............................................................................................................6图表6：贵金属价格涨跌..................................................................................................................................6图表7：基本金属价格涨跌..............................................................................................................................6图表8：能源金属价格涨跌..............................................................................................................................7图表9：稀土金属价格涨跌..............................................................................................................................7图表10：小金属价格涨跌................................................................................................................................7图表11：交易所基本金属库存变动..................................................................................................................8图表12：有色分板块公司公告跟踪..................................................................................................................8图表13：美联储资产负债表规模.....................................................................................................................9图表14：全球黄金ETF周度持仓变化（吨）...................................................................................................9图表15：美元实际利率与金价走势..................................................................................................................9图表16：美国国债收益率（%）......................................................................................................................9图表17：美元指数走势.................................................................................................................................10图表18：SPDR黄金ETF持有量（吨）..........................................................................................................10图表19：美国新增非农就业与失业率............................................................................................................10图表20：铜金比与金银比走势.......................................

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