供应链提效，极致性价比+品类品牌双轮驱动穿越周期

盐津铺子通过持续迭代革新，成功抓住了中国零食行业渠道变革的红利，实现了业绩的快速增长。公司经历了三个发展阶段：早期以直营商超为核心，以蜜饯、咸味零食为主导；中期通过“店中岛战略”和“咸味+烘焙”发力，赢得现代渠道红利；近期则转型为“多品类+全渠道”和“高品质+高性价比”的休闲零食企业，以零食量贩和内容电商渠道引领，强化供应链效率。

中国零食行业正经历着渠道变革，渠道效率不断提升，呈现出“去品牌化”的趋势。盐津铺子积极拥抱全渠道，并通过高效的供应链管理，打造极致性价比，在零食量贩和内容电商渠道表现亮眼。公司管理层高瞻远瞩，通过股权激励等方式深度绑定核心团队，敏锐捕捉行业变革，勇于求变，推动公司转型。

盐津铺子抓住中式零食行业红利，推出七大品类产品，其中辣卤零食和蛋类零食增长迅速。公司以鹌鹑蛋和魔芋制品作为抓手，打造了“大魔王”和“蛋皇”子品牌，并通过高势能渠道突破，提升品牌声量。同时，公司积极布局定量流通渠道，通过招商拓售点，推动定量流通渠道接力增长。

我们预计公司2024-2026年收入分别为51.8/64.2/77.5亿元，同增26%/24%/21%；归母净利润分别为6.7/8.8/10.7亿元，同增32%/31%/22%，EPS分别为2.44/3.19/3.89元，对应当前PE为16x、12x、10x，维持“买入”评级。