2024年7月经济数据点评：政策待兑现，结构仍分化

宏观点评：2024年7月经济数据点评

1. 经济运行现状

2024年1-7月，中国经济延续回升向好的态势，内生动能持续修复，生产需求平稳增长，就业物价总体向好，经济运行总体平稳。

2. 生产端分析

• 工业增加值：7月全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，环比增长0.4%。工业生产较强源于新动能成长和稳增长政策的持续释放。
• 需求支撑：稳增长政策包括大规模设备更新和消费品以旧换新、地产政策放松、财政支出加快以及海外降息预期等，共同支撑工业需求。
• 天气影响：7月极端高温和强降水对部分地区工业生产造成一定冲击，但全年工业增加值同比增速仍保持较高水平。

3. 投资端分析

• 制造业投资：1-7月累计同比增长9.3%，成为对冲“去地产化”影响的关键。
• 基建投资：7月实物量和价格指标复苏受天气扰动影响，但政策支持下实物工作量有望加速形成。
• 房地产投资：1-7月同比下降10.2%，新开工边际好转，施工和竣工受天气影响略有减速，政策效果逐步显现。

4. 消费端分析

• 社零总额：7月同比增长2.7%，低于预期，其中餐饮收入和汽车销售表现不佳。
• 就业状况：7月全国城镇调查失业率为5.2%，青年人失业率明显高于整体失业率。

5. 未来展望

• 政策预期：预计未来政策将进一步加码，特别是准财政工具如增发国债的可能性较高。
• 经济增长：预计2024年第三季度实际GDP增速维持在5.0%，全年经济增长“前高、中低、后稳”，全年GDP增速预计达到5.0%左右。
• 价格走势：生产大于需求的格局可能持续，PPI转正需关注供给因素，如铜价和原油。

结论

当前经济面临“去地产化”和“去中国化”的内外部挑战，政策定力较强，以“制造立国”战略应对。制造业投资和工业生产成为重要支撑，但也存在结构分化问题。未来需密切关注政策加码对经济的支撑作用。