2024年9月社融数据点评：社融结构仍待优化，期待政策效应释放

2024-10-16 叶凡,刘彦宏西南证券郭生根

社融增速继续走低，9月末社融存量同比增长8.0%，增速继续走低0.1个百分点；9月社会融资规模增量为37634亿元，较上年同期少增3692亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加19742亿元，同比少增5627亿元，连续11个月同比少增。
政府债券支撑直接融资，企业债券融资转为减少。9月新增直接融资13559亿元，占比约为36.03%，较去年同期升高9.7个百分点；新增政府债券融资15357亿元，同比多增5437亿元；企业债券净融资由上月增长转为减少1926亿元，同比多减2576亿元。
居民、企业加杠杆意愿仍低，增量政策效应释放可期。1-9月，人民币贷款增加16.02万亿元，9月单月企（事）业单位贷款增加14900亿元，短期贷款增加4600亿元，同比少增1086亿元，中长期贷款增加9600亿元，同比少增2944亿元；住户贷款增加5000元，同比少增3585亿元。
非银存款拉动M2增速回升，M1降幅仍在扩大。9月末，M2同比增长6.8%，增速较上月末回升0.5个百分点；M1同比下降7.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.1和9.5个百分点。
结论：9月社融结构仍有待改善，信贷总体延续了此前偏弱走势，但随着近期一系列政策组合拳持续发力，且10月下旬人大常委会上或有增量财政政策推出，居民、企业信心有望得到提振，有助于推动国内社融增速逐步回升。