氯碱日报：基本面承压，PVC延续下行

研究院化工组 摘要 研究员 PVC谨慎偏空：上游集中检修装置陆续迎来重启，供应预期稳增。国内需求淡季持续，外贸出口观望，后续政策短期维持平淡。后期海外将迎来旺季叠加国内出口窗口持续打开，出口改善仍有预期，而上游因生产利润低迷，预计开工率难以大幅回升，预计后期继续下行空间有限，但仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。重点关注后期国内房地产方面的政策动向。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：山东区域供应呈增加趋势，且随着液氯价格上调，氯碱企业利润再度改善。下游需求总体呈现淡季格局，其中氧化铝受国内铝土矿开采进度偏慢的影响，开工进度或不及预期将拖累烧碱需求，非铝需求尚无亮点。正基差格局下，预计期货价格压力暂无，但中线来看，供需仍宽松，暂时观望。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：8月13日，PVC主力收盘价5395元/吨（-83）；华东基差155元/吨（+83）；华南基差255元/吨（+83）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：8月13日，华东（电石法）报价：5550元/吨（0）；华南（电石法）报价：5650元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-90元/吨（0）；PVC华南-华东-50：50元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-20元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：8月13日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3015元/吨（0）。 上游生产利润：8月13日，电石利润41元/吨（0）；山东氯碱综合利润556.8元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1230.4元/吨（0）。 截至8月9日，兰炭生产利润：-109.00元/吨（-13）；PVC社会库存：53.67万吨（-1.04）；PVC电石法开工率：77.25%（+1.78%）；PVC乙烯法开工率：65.50%（+1.16%）；PVC开工率：74.20%（+1.63%）。 烧碱： 期货价格及基差：8月13日，SH主力收盘价2400元/吨（+8）；山东32%液碱基差68.75元/吨（-8）。 现货价格及价差：8月13日，山东32%液碱报价：2400元/吨（+8）；山东50%液碱报 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价：1270元/吨（0）；新疆99%片碱报价2500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：71.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：310元/吨（0）。 上游成本：8月13日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。 上游生产利润：8月13日，山东烧碱利润：1397.1元/吨（0）。 截至8月9日，烧碱上游库存：40.74万吨（-0）；烧碱开工率：80.70%（0.00%）。 ■策略 PVC谨慎偏空：上游集中检修装置陆续迎来重启，供应预期稳增。国内需求淡季持续，外贸出口观望，后续政策短期维持平淡。后期海外将迎来旺季叠加国内出口窗口持续打开，出口改善仍有预期，而上游因生产利润低迷，预计开工率难以大幅回升，预计后期继续下行空间有限，但仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。重点关注后期国内房地产方面的政策动向。 烧碱中性：山东区域供应呈增加趋势，且随着液氯价格上调，氯碱企业利润再度改善。下游需求总体呈现淡季格局，其中氧化铝受国内铝土矿开采进度偏慢的影响，开工进度或不及预期将拖累烧碱需求，非铝需求尚无亮点。正基差格局下，预计期货价格压力暂无，但中线来看，供需仍宽松，暂时观望。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨............................................................................................