2024年7月金融数据解读：信贷拖累社会融资

核心观点

• 新增信贷总量低结构弱：7月新增信贷规模创2008年以来同期新低，居民部门贷款净减少，企业部门新增贷款规模创2017年以来同期新低。居民部门短贷减少、新增中长贷规模仅100亿元，企业部门短贷负增、中长贷走低、票据冲量，非银贷款规模增长。整体信贷总量和结构均偏不强，企业部门信贷明显转弱，反映经济结构转型下基建等传统领域融资需求收缩。
• 政策利率仍有向下空间：7月全市场理财规模环比增长5.2%，存款“手工补息”整改影响未结束，M1增速持续走扩。商业银行存款挂牌利率下调，理财产品收益率仍具优势，居民存款“脱媒”趋势短期持续。央行二季度货政报告要求营造良好货币金融环境，叠加海外主要发达经济体降息潮将至，年内政策利率或继续下调以降低实体融资成本并提振需求。
• 新增社融同比转为多增：7月社会融资规模增量7708亿元，同比多增2342亿元。主要贡献来自债券融资（政府债券净融资规模回落至6911亿元，企业债券融资同比多增738亿元）和非标融资（未贴现承兑汇票减少1075亿元，同比由多减转为少减，委托贷款同比多增338亿元）。
• M2反弹、M1续降，社融存量增速略升：7月M2同比增速回升至6.3%，财政性存款增加6453亿元，居民部门存款减少3300亿元，企业部门存款减少1.8万亿元。M1增速降幅继续走扩至-6.6%，M2与M1同比增速之差扩大至12.9%，资金活性程度仍偏弱。7月末社融存量增速略有反弹至8.2%，剔除政府债券影响后社融增速保持平稳。

关键数据

• 7月新增信贷规模：创2008年以来同期新低。
• 居民部门贷款：净减少2100亿元，短贷减少，中长贷增加100亿元。
• 企业部门贷款：增加1300亿元，短贷减少5500亿元，中长贷减少，票据融资增加5586亿元。
• 社会融资规模增量：7708亿元，同比多增2342亿元。
• 债券融资：政府债券净融资6911亿元，企业债券融资2028亿元。
• 非标融资：未贴现承兑汇票减少1075亿元，委托贷款同比多增338亿元。
• M2同比增速：6.3%，M1同比增速-6.6%。
• 社融存量增速：8.2%。

研究结论

7月金融数据显示信贷需求偏弱，尤其是企业部门信贷明显转弱，反映经济结构转型下传统领域融资需求收缩。政策利率仍有向下空间，年内或继续下调以支持经济恢复。社融同比转为多增主要来自债券融资和非标融资，M2反弹、M1续降，资金活性程度仍偏弱，社融存量增速略有反弹。