2015年7月社会融资规模和金融统计数据解读：救市融资拉升数据，实体需求依然疲弱
救市融资拉升数据，实体需求依然疲弱 ——2015年7月社会融资规模和金融统计数据解读 2015年8月12日 国投期货研究部：邹婧阳 联系方式：010-58747609 邮箱：research@zgqh.com.cn - 1 - 数据点评报告 8月11日，中国人民银行公布了2015年7月社会融资规模统计数据报告和金融统计数据报告。报告显示，2015年7月社会融资规模为7188亿元，比上月少增1.11万亿元，比去年同期多增5327亿元，余额同比增速从11.6%小幅升至12.0%。分项来看，当月对实体经济发放的人民币贷款增加5890亿元，同比多增2136亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少133亿元，同比少减378亿元；委托贷款增加1137亿元，同比多增354亿元；信托贷款增加99亿元，同比多增257亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3314亿元，同比少减843亿元；企业债券净融资2479亿元，同比多增1044亿元；非金融企业境内股票融资615亿元，同比多增283亿元。受季节性因素和需求偏弱的影响，社融环比出现较大幅度回落，不过在去年同期的低基数效应下，余额同比增速有所回升。 图1. 社会融资规模：受季节性因素和需求偏弱的影响，社融环比出现较大幅度回落 图2. 社融余额同比增速与M2同比： 在去年同期的低基数效应下，余额同比增速有所回升 图3. 新增人民币贷款：救市融资拉升新口径信贷数据，实体需求仍显疲软 图4. 表外融资：继续低迷 7月人民币贷款新增1.48万亿元，同比大幅多增1.61万亿，远高于市场预期，但 - 2 - 其中非银行业金融机构贷款大增8864亿元，对实体经济发放的人民币贷款仅增5890亿元：前者主要来自证金公司的救市融资，从后者看实体融资需求仍较疲弱。具体分项上，居民短期贷款减少36亿元，环、同比分别少增1740亿元和295亿元；居民中长期贷款增加2789亿元，环比少增152亿元，同比多增986亿元；企业短期贷款减少758亿元，环比少增2616亿元，同比多增1598亿元；企业中长期贷款增加1028亿元，环、同比分别少增2148亿元和1054亿元；票据融资增加2567亿元，环比少增888亿元，同比多增841亿元。居民中长贷继续受益于持续回暖的地产销售情况；企业中长贷的同比负增一方面揭示了实体需求的疲软状况，另一方面可能也与股市降温后企业经营性中长期贷款的下降有关；票据融资占比不低，以票充贷的现象仍在继续。 社融的其他分项中，美元指数的重新走强令企业重新开始加速偿还外币负债，外币贷款转为负增；表外融资继续低迷，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三项7月减少2078亿元，环比少增3004亿元，同比多增1021亿元；直接融资方面，7月债券净融资较上月略有提升，股票融资在IPO暂停后出现显著回落。 图5. 存款分项季节性分析：存款偏离度考核令季度初居民存款和企业存款大幅流失的情况得到显著改善 图6. 存款余额同比增速与M2同比：救市融资派生存款令存款余额同比增速和M2同比增速均大幅走高 7月存款增加2.17万亿元，同比多增3.14万亿。分项来看，住户存款减少596亿元，非金融企业存款减少2136亿元，两者均较去年同期显著少减，显示存款偏离度考核实施后，季度第一月存款大幅流失的情况得到改善；7月财政存款增加5150亿元，尽管较2013和2014年同期增量有所下降，但在6月反季节性增长后仍保持了较高水平，或与地方债密集发行有关；7月非银行业金融机构存款大增1.81万亿元，主要源于政府救市融资的派生，这也是拉动存款增速和M2同比大幅走升的主要力量。 7月末，广义货币(M2)余额135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高1.5 - 3 - 个百分点，比去年同期低0.2个百分点。对于M2增速的快速回升，央行给出了以下四点解释：一是降准降息政策效应的持续释放；二是各项贷款同比多增，派生存款增加；三是金融机构债券投资增加，派生存款相应增加；四是财政存款同比少增。在第二点原因中，央行特别指出，“近期我国资本市场出现波动，为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长也会产生影响”，“下一步随着资本市场趋于稳定，这种临时性因素的影响会逐步消退”。救市融资是拉高7月M2同比的重要因素，若后续这一临时因素消退，M2可能重新回落。 - 4 - 免责声明 本研究报告由国投中谷期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投中谷期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投中谷期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投中谷期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投中谷期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
