豆粕期价反弹缺乏可持续性 棕榈油期价承压转弱

核心观点

8月9日，豆类油脂期价整体窄幅波动。豆一期价窄幅波动，运行在5日和10日均线之间，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，重返5日均线，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，承压于5日均线压力，近月继续大幅减仓移仓远月；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随大幅减仓7万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价重返5日均线上方，伴随减仓2.1万手；棕榈油期价涨幅超1%，重返5日均线，承压于60日均线，近月减仓4.2万手；菜籽油期价涨幅超1%，重返5日均线，伴随减仓1.4万手。

背景分析

美豆丰产格局持续明朗，美国中西部地区的降雨改善，缓解此前市场对炎热干燥天气的担忧，提振大豆产量前景。价格反弹无望，促使美国农户积极出售陈豆库存，新豆丰收在望，留给农户出售陈粮的时间已经不多，因而任何反弹都会招致农户抛售压力。国内市场，7-8月份国内进口大豆到港压力最大，9-10月份到货量将逐月下滑，但国内整体的供需格局仍将持续宽松。近期上游油厂胀库依然较为突出，贸易商卖货积极性较高，下游需求整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。

研究结论

由于供应量的增加和需求的相对疲软，国内豆粕市场面临着持续累库压力，这直接导致了现货价格的下跌和基差的弱势运行。随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归需求继续施压豆粕期货价格表现。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆粕期价继续维持弱势下行。

产业动态

1. 美国气象预测：ENSO中性天气将在未来几个月持续，拉尼娜现象有望在9月至11月期间出现（可能性为66%），并将持续到2024-25北半球冬季（11月至1月期间的几率为74%）。
2. 美国农业部8月供需报告：分析师预计美国大豆库存可能上调，2024/25年度美国大豆期末库存将达4.65亿蒲，高于上月预测的4.35亿蒲。
3. 美国干旱监测：上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续上升，美国平原所有州的旱情有所加重，中西部大部分地区干旱有所缓解。
4. 美国农业部出口销售报告：截至2023/24年度第50周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低21.4%。
5. 阿根廷油籽工人罢工：油籽工人罢工导致36艘船只的谷物装载延误。
6. 阿根廷大豆进口：今年第二季度阿根廷进口220万吨大豆，创下历史同期最高纪录。
7. 美国对中国大豆销售：截至8月1日当周，美国对中国销售53.45万吨大豆，其中13.45万吨计划本月装运，40万吨将在2024/25年度交货。
8. 阿根廷农户大豆销售：截至7月31日，阿根廷农户预售2,459万吨2023/24年度大豆，比一周前高出47万吨。

关联品种

棕榈油、豆油、菜籽油、豆粕