豆粕价格锚定美豆成本 棕榈油供强需弱短期承压

豆粕

• 宏观与贸易层面：美中双方正就降低商品关税税率进行磋商，延长贸易休战可能性增加，美豆出口预期向好，对盘面形成稳定支撑。
• 供应端：NOPA公布8月大豆压榨量环比下降5.2%，创11个月新低，市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号；中东局势紧张推动国际原油走强，为大豆及豆油提供外部提振。
• 需求端：临近双节假期，价格高位回落引发下游阶段性逢低补库，但下游饲料企业物理库存加合同头寸普遍在40天以上，整体仍以刚需滚动补库为主，大规模主动建库尚未出现。
• 短期定价：连粕定价核心仍锚定进口大豆成本，美豆偏强提供底部支撑，但国内高库存与养殖利润偏弱制约反弹空间。

豆油

• 宏观与贸易层面：美中双方正就降低商品关税税率进行磋商，延长贸易休战可能性增加，美豆出口预期向好，对盘面形成稳定支撑；NOPA公布8月大豆压榨量环比下降5.2%，市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号；中东局势紧张推动国际原油走强，为大豆及豆油提供外部提振。
• 国内豆油：油厂开机率维持高位，豆油库存继续累积，双节备货进入尾声，需求端对价格驱动有限，工厂催提现象较多；生物柴油和原油价格继续支撑豆油价格。

棕榈油

• 供应端：马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比增加18.75%，其中鲜果串(FFB)单产环比增加21.28%，出油率(OER)环比增加0.48%；马来西亚9月1-15日棕榈油出口量较8月1-15日减少17.8%。
• 盘面博弈：当前棕榈油盘面处于现实高库存与远期天气减产预期的博弈中，8月偏弱的供需数据已部分计价，叠加厄尔尼诺持续发酵带来的减产担忧、印尼B50生物柴油政策的潜在约束，共同为BMD提供底部支撑。
• 国内棕榈油：近期买船数量增加，未来到港压力持续，加之豆棕价差倒挂抑制消费，供强需弱格局难改，库存保持高位。短期棕榈油上方有一定的压力。