24年密尔克卫中报点评：24Q2业绩符合预期，业务持续复苏中

公司当前维持“增持”评级，2024年全年EPS预测值为3.48元，2025年和2026年的预测值分别上调至4.35元和5.30元。考虑到行业估值和公司成长性，给予2024年16倍PE，目标价从64.72元下调至55.71元。

在2024年第二季度，公司的业绩表现符合预期。具体而言，上半年公司实现了59.92亿元的营业收入，同比增长32.35%，实现归母净利润3.11亿元，同比增长22.74%。单季度来看，第二季度的营业收入为30.97亿元，同比增长9.58%，环比增长5.86%；归母净利润为1.60亿元，同比下降77.95%，环比下降80.99%。

盈利能力方面，尽管24Q2的毛利率降至10.88%，较去年同期减少了2.15个百分点，环比减少了0.75个百分点；净利率则为5.70%，同比减少1.05个百分点，环比减少0.3个百分点，但整体而言，盈利能力的下滑幅度有限。公司上半年收入增长的主要原因是积极开拓新市场、开发新客户和新产品线。

公司专注于化工物流领域，通过自建和管理仓库以及整合内外部运输资源，形成了覆盖全国的专业化学品仓储网络。同时，公司积极布局全球化，已在美国、新加坡、马来西亚等地设立子公司，并在东南亚和北美等地区谨慎拓展业务。目前，公司已拥有超过8000个有效客户。

尽管市占率仍有提升空间，但随着安全环保监管的加强和化工企业对物流服务专业化和安全性的需求增加，行业集中度有望提升。然而，公司面临的风险包括在建项目进度不及预期和可能发生的安全事故。

综上所述，公司通过持续的市场拓展和全球化布局，正逐步提升其在化工物流领域的市场份额和影响力。然而，行业监管的严格化和潜在的安全风险仍需关注。