创科实业：2024H1业绩双位数增长，MILWAUKEE贡献动力

事件：2024年8月6日，创科实业发布2024H1业绩公告。公司2024H1营业收入73.12亿美元（+6.29%）；归母净利润5.50亿美元（+15.68%）。 收入端：2024H1 MILWAUKEE旗舰业务双位数增长，澳洲及亚洲地区表现较好。1）分业务看，（按当地货币）公司2024H1电动工具业务收入69亿美元（+7.1%），其中MILWAUKEE双位数增长（+11.2%），主系新品、地域扩张、商品化及垂直领域渗透所拉动；RYOBI跑赢市场实现单位数增长；（按列账口径）地板护理及清洁业务收入4.28亿美元（-0.40%），表现稳健。2）分地区看：（按当地货币）公司2024H1在北美/欧洲/澳洲及亚洲地区收入分别同比+5.6/+7.9/+13.0%，澳洲及亚洲市场增长较好。 ◼股票数据 盈利端：2024H1毛、净利率双升，加大研发投入利好长期发展。1）毛利率：2024H1毛利率39.94%（+0.67pct），主系高利润率的MILWAUKEE业务、电池的售后业务发展及新产品推出所拉动，公司整体业务结构持续优化。2）净利率：2024H1净利率7.53%（+0.61pct），盈利能力有所改善。3）费用 端 ：2024H1销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为17.02/10.39/4.08/0.89%，分别同比-0.24/-0.06/+0.54/-0.25pct，系供应链效率不断提升，新品研发力度加大利好长期发展。 总股本/流通(亿股)18.35/0总市值/流通(亿港元)1,738.27/012个月内最高/最低价(港元)116.1/67.35 相关研究报告 投资建议：行业端，据MordorIntelligence预测，2024-2029年北美建筑市场CAGR有望达到4.82%，欧洲住宅房地产市场有望达到4.5%，或带动电动工具及清洁电器行业增长；公司端，作为全球电动工具龙头有望受益于行业恢复性增长，MILWAUKEE+RYOBI新品推出或拉动产品结构优化及市占率提升，内部效率提升有望带动盈利能力改善，看好公司长期发展。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为11.22/12.80/14.19亿美元，对应EPS分别为0.61/0.70/0.77美元，当前股价对应PE分别为19.85/17.41/15.70倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 风险提示：地产市场不及预期、电动工具需求下滑、行业竞争加剧等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。