2024年中报点评：凯力唯稳健增长，关注集采落地及研发进展

凯因科技2024年半年度报告总结

营收与净利润增长

• 整体表现：凯因科技2024年上半年实现营业收入5.97亿元，同比增长4.89%，归母净利润为4240万元，同比增长10.54%。
• 季度表现：第二季度，公司营业收入达到3.84亿元，同比增长2.10%，环比增长80.51%；净利润为3064万元，同比增长44.13%，环比增长23.45%；归母净利润为2026万元，同比增长17.66%，环比减少8.52%。

主要业务亮点

• 化学药品：营业收入3.90亿元，同比增长37.35%，主要得益于核心产品凯力唯的稳定增长。凯力唯凭借其医保报销适应症覆盖广、市场准入策略得当以及对基层市场的深入覆盖，实现了销售的稳健增长。
• 生物药品：面对集采压力，公司通过优化管理、持续推动医院准入，确保了成熟产品的市场份额，尽管整体收入有所下滑（-26.61%），但表现出应对策略的有效性。

研发与创新

• 研发投入：上半年研发投入7055万元，同比增长25.67%，其中费用化研发投入6182万元，同比增长41.03%。在研项目包括KW-001、KW-045、KW-053、KW-051和GL-004等，分别处于不同阶段的研发进程。
• 知识产权：申请发明专利1项，获得2项发明专利授权，展现了公司在创新方面的持续努力。

销售费用与成本控制

• 销售费用率：上半年降至52.35%，较去年同期下降6.06个百分点，主要原因是凯力唯销售额占比提升及集采产品销售投入的降低。

投资建议与风险提示

• 财务预测：预计2024年至2026年，营收分别达16.25亿、20.15亿、25.66亿元，归母净利润分别为1.41亿、1.83亿、2.45亿元，对应PE分别为28倍、21倍、16倍。
• 评级：维持“推荐”评级。
• 风险：包括但不限于干扰素集采导致的产品价格及市场份额下降、销售业绩不及预期、研发进度或临床数据低于预期、市场竞争加剧以及医保及监管政策变动等风险。

本报告综合分析了凯因科技在2024年上半年的表现，强调了其在化学药品领域稳健增长、积极应对集采挑战、加大研发投入、优化成本结构以及未来发展前景等方面的关键动态。