2024年中报点评：业绩稳健增长符合预期，高研发投入积极布局泛半导体领域

公司业绩表现

• 营收增长：2024上半年营收9.06亿元，同比+34.4%，主要来自TOPCon订单持续验收；Q2单季营收4.55亿元，同比+39.5%，环比+1.0%。
• 利润表现：归母净利润2.36亿元，同比+35.5%，扣非归母净利润2.25亿元，同比+34.2%；Q2单季归母净利润1.01亿元，同比+25.1%，环比-25.2%，主要受电池厂商经营恶化导致的资产+信用减值损失增加影响。

盈利能力与费用

• 毛利率与净利率：2024上半年毛利率48.1%，同比+1.3pct；净利率26.1%，同比-2.4pct；Q2单季毛利率47.5%，同比-2.0pct，净利率22.2%，同比-2.6pct。
• 期间费用率：2024上半年期间费用率19.9%，同比+7.0pct，其中销售费用率2.8%，管理费用率（含研发）19.2%，财务费用率-2.1%。

资产与现金流

• 存货与合同负债：截至2024H1末，合同负债19.05亿元，同比-3%；存货19.79亿元，同比+3%。
• 现金流：2024上半年经营性活动现金流-1.06亿元，同比-122%，主要因销售回款减少。

业务布局

• 光伏激光设备：TOPCon电池激光诱导烧结设备提升光电转换效率0.3%以上；背接触电池激光微蚀刻设备降低生产成本；激光诱导退火设备提高电池转化效率；激光转印技术节约银浆耗量。
• 光伏组件激光设备：全自动高速激光无损划片/裂片机提高组件整体输出功率。
• 泛半导体领域：TGV激光微孔设备用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域，已实现面板级和晶圆级TGV封装激光技术全面覆盖。

盈利预测与投资评级

• 下调预测：2024-2026年归母净利润预测为6.1/7.7/9.1亿元（原8.3/10.4/9.1亿元）。
• 估值与评级：当前市值对应动态PE分别为19/15/13X，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。