2024年半年报点评：业绩符合预期，恢复高增长

公司业绩与评级

• 业绩概述：公司2024年H1实现营业收入14.96亿元，同比增长47.77%；归母净利润5.53亿元，同比增长99.10%；扣非净利润5.26亿元，同比增长99.99%；经营性现金流7.49亿元，同比增长71.58%。
• 季度表现：第二季度实现营业收入7.51亿元，同比增长70.91%；归母净利润2.68亿元，同比增长230.63%；扣非净利润2.55亿元，同比增长248.33%。

业务发展亮点

• 肾科业务：在产品精准定位、疾病全病程专业吸附方案更新、学术引领方面取得进展。HA系列、KHA系列、pHA系列销售收入同比增长84%，其中HA130销量增长127%；KHA覆盖500多家医院，收入增长180%；pHA覆盖60多家医院。同时，积极拓展血液透析器及透析粉液市场，在带量采购项目中中标。
• 肝科业务：通过推广双重血浆分子吸附系统（DPMAS），全国建立中心级人工肝标杆中心，产品销售收入同比增长112%。一次性使用血浆分离器已获新产品注册证，完成18个省/市挂网工作。
• 重症急诊领域：持续加大血液吸附在重症领域的推广，产品销售收入同比增长72%，CA系列细胞因子吸附柱在100余家医院开展应用。

国际业务

• 海外市场：产品销往全球94个国家，2024年H1海外销售收入同比增长64%。HA和BS系列产品获得欧盟MDR认证，计划在多国开展吸附专题活动，预计未来增长潜力大。

风险提示

• 新品上市与推广风险：新产品的上市和推广可能低于预期。
• 产品集采降价风险：产品参与集采可能导致价格下调，影响利润空间。

结论

公司业绩符合预期，主要业务线均保持稳健增长，特别是在肾科、肝科和重症急诊领域取得了显著进展。国际市场的拓展也带来了积极贡献。然而，公司面临新品推广和产品集采降价等潜在风险。综合考虑，公司维持“增持”评级，目标价为36.60元，对应2024年PE为35X。