2024年中报点评：养殖板块量价齐升，业绩同比扭亏为盈

《牧原股份2024年中报点评》

业绩概览：

• 业绩扭亏为盈：牧原股份2024年上半年总营收568.66亿元，同比增长9.63%；归母净利润8.29亿元，实现同比扭亏。
• 成本优化：2024年第二季度，公司营收305.94亿元，同比增长10.56%，净利润32.08亿元，环比、同比均扭亏，主要得益于猪价的加速上涨和成本端的改善。

市场环境：

• 猪价上涨：受产能调整影响，猪价重心持续上移，2024年2月至7月，生猪出栏均价逐月攀升，7月均价达到18.78元/公斤，同比上涨31.67%。
• 供应收紧：2024年6月末，全国能繁母猪存栏4038万头，同比下降6.01%；6月末中大猪存栏量同比下降6.4%；上半年生猪出栏量3.64亿头，同比下降3.07%。

成本控制与盈利提升：

• 养殖成本下降：2024年上半年，公司生猪养殖完全成本降至约14元/kg，相比2023年全年平均15.0元/kg，下降约1元/kg。
• 屠宰业务增长：上半年屠宰生猪541.5万头，实现营业收入99.81亿元，同比增长15.06%，占总营收的17.55%。截至6月末，公司在全国26个省份设有26家屠宰子公司，所有屠宰生猪均来自自有养殖场。

未来展望：

• 维持“增持”评级：考虑到猪价波动、饲料原料价格、动物疫病等因素，预计公司2024-2026年归母净利润分别为159.53亿元、179.31亿元、164.68亿元，对应PE分别为16.33倍、14.53倍、15.82倍。公司估值处于合理区间，考虑到龙头企业的规模优势和屠宰板块的业绩增长空间，维持“增持”投资评级。

财务数据：

• 收入与利润预测：预计2024-2026年收入分别增长22.01%、5.11%、0.36%，净利润分别增长474.20%、12.40%、-8.15%。
• 估值：市盈率为16.33倍、14.53倍、15.82倍，市净率为3.31倍、2.69倍、2.30倍，市销率为8.26倍、7.24倍、6.74倍。

风险提示：

• 猪价大幅波动、饲料原料价格上涨、动物疫病、行业产能去化不及预期等。

总结：牧原股份2024年中报显示业绩显著改善，受益于成本控制和猪价上涨，预计未来业绩将持续增长，维持“增持”评级。