国君策略|美国大选的近与远 ——大国博弈深度研究系列一

美国大选对全球经济的影响分析

特朗普与哈里斯的执政方针对比

• 特朗普：强调“美国优先”，关键词包括减税、贸易保护、制造业回流、能源独立、加强边境管控和结束战争。
• 哈里斯：侧重公平、开放和绿色，特征为更激进的加税、强调绿色能源、不持贸易保护主义立场、支持乌克兰和以色列援助。

美中关系与特朗普政策

• 特朗普政策更为激进，倾向于单边行动和直接对抗，与哈里斯的多边合作与战略竞争方式形成对比。

特朗普交易1.0与2.0的资产走势差异

• 特朗普交易1.0：市场预期增长与通胀，资产表现呈现风险资产上涨、避险资产下跌，美股小盘优于大盘、价值优于成长，A股整体走势相对独立，周期类行业短期领先。
• 特朗普交易2.0：相较于1.0，开启时间提前、特朗普胜选概率提升、宏观经济地缘环境复杂、降息与地缘交易交织，使得1.0下的三重分化趋势被打破。
• 大选前的不确定性：在11月大选结果公布前，特朗普交易2.0的走势仍有不确定性，重点关注如美股小盘股、美债收益率曲线陡峭化等指标。

能源政策的分歧及其影响

• 美国：历史经验表明，水力压裂法钻井技术是推动美国能源地位转变的关键。市场信号驱动美国原油供应商的生产决策。
• 全球能源供应格局：“三足鼎立”格局稳定，OPEC+在全球能源市场中占据主导地位，通过产量调整影响价格。中东国家经济转型及沙特等国的财政盈亏平衡油价降低，削弱美国总统能源政策对全球能源未来的影响。

关税变局与贸易策略

• 对中国而言，美国大选带来的最大风险是关税和贸易保护政策的变化。
• 加征关税导致的出口损失，特别是高技术壁垒行业面临的挑战，同时也带来了机会——促使国内高端制造行业的“本土化集成”和中低端制造行业的出口增长。
• 推荐关注受益于全球贸易链重构、资本品（机床、工程机械、电网设备）以及科技领域（高端机械、电子、通信行业）上游零部件厂商。

风险提示

• 政策理解偏差、哈里斯支持率变化、地缘局势变动、美联储政策超预期等均为潜在风险点。

此分析基于对美国大选可能对全球经济产生影响的深入探讨，旨在为投资者提供决策参考。