铁合金月报：主产区检修或将影响硅铁价格，锰硅库存高企对价格形成压制

报告类型铁合金月报 2024 年 8 月 2 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 主产区检修或将影响硅铁价格，锰硅库存高企对价格形成压制 月度报告 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃行情回顾：7 月份，在 6 月 CPI 环降 0.2%同增 0.2%PPI 环降0.2%同降 0.8%、二季度 GDP 同增 4.7%预期 5.1%前值 5.3%、上半年固定资产投资同比增 3.9%预期增 3.88%前值增 4.0%、上半年全国铁路完成固定资产投资 3373 亿元同增 10.6%创历史同期新高、6 月规模以上工业增加值同增 5.3%预期增 5%前值增 5.6%、上半年房地产开发投资 52529 亿元同降 10.1%前值降 10.1%房地产“三大工程”拉动房地产开发投资 0.9个百分点、上半年房地产开发企业到位资金 53538 亿元同降22.6%、房地产开发企业房屋施工面积同降 12.0%、新开工面积同降 23.7%、竣工面积同降 21.8%、新建商品房销售面积同降 19.0%、新建商品房销售额同降 25.0%、6 月房地产开发景气指数为 92.11、7 月 PMI49.4%环降 0.1 个百分点、7 月财新 PMI49.8%较 6 月下降 2 个百分点 2023 年 11 月以来首次低于荣枯线、央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调 10 个基点至 3.35%和 3.85%、国家发展改革委/财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金支持大规模设备更新和消费品以旧换新、未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超 3 万亿元、上半年全社会用电量 4.66 万亿千瓦时同增 8.1%中电联预计2024 年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体紧平衡、美联储7 月会议利率目标区间维持在 5.25%-5.50%不变、越南工贸部贸易防卫局发布公告表示正式启动对原产与中国和印度的热卷的反倾销调查、欧盟贸易总收到一份要求对原产于越南合金及非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查的正式文件、South 32 在二季度向澳大利亚锰矿公司提供了 3000 万美元以支持修复计划、目前采矿活动已分阶段重启码头运营仍计划在 25 财年第三季度开始前提是需要在雨季保持施工生产效率、6 月全国生产粗钢 9161 万吨同增 0.2%环增 1.9%生产生铁 7449 万吨同降 3.3%环增 1.1%生产钢材12555 万吨同增 3.2%环增 5.7%等因素的影响下，7 月以来硅铁、锰硅主力期货合约震荡下行，硅铁主力 2409 合约价格于 7 月 30 日创下 4 月 9 日以来新低 6552 元/吨，截至 7 月31 日收盘，自 6 月 28 日的收盘价下跌了 232 元/吨或 3.37%至 6662 元/吨；锰硅主力 2501 合约于 7 月 30 日创下 4 月 23日以来新低 6690 元/吨，截至 7 月 31 日收盘，自 6 月 28 日的收盘价下跌了 1086 元/吨或 13.81%至 6776 元/吨。 《市场点评：铁合金主力合约价格领跌黑色系，回吐 4 月下旬以来绝大部分涨幅》2024-07-30 《钢材半年报：下半年需求边际回升，关注供应变化与新质生产力》2024-07-05 《铁合金半年报：双硅价格短期承压，锰矿供应仍有二次炒作可能》2024-07-05 主要影响因素：硅铁：生产成本与生产利润：7 月，硅铁主要产区生产成本环比上月以下滑为主，同比去年大幅下滑；硅铁主要产区生产利润环比上月有所下滑，除甘肃外，其它主产区均表现为盈利；产量与开工率：逐周来看，7 月硅铁企业开工率持续回升，硅铁产量与日均产量则先增后降；按 月来看，7 月硅铁产量与生产企业产能利用率环比再度上涨，各主产区产量均有所增加；库存端：7 月硅铁企业库存可用天数调头回升，全国 60 家样本企业硅铁库存同样企稳回升；原材料成本：7 月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅、氧化铁皮市场价环比 6 月底均有所下滑；电价方面，截至 7 月 31日，各主产区电价环比上月涨跌互现，宁夏、青海地区电价小幅调降，内蒙古地区电价调升。锰硅：生产成本与生产利润：7 月锰硅主要产区生产成本环比上月底明显下滑，同比明显增长；锰硅主要产区生产利润大幅下滑，各主产区均表现为亏损；产量与开工率：逐周来看，7 月锰硅企业开工率、产量与日均产量持续增长；按月来看，7 月锰硅企业整体开工率、产量与日均产量均有所增长；库存端：7 月钢厂锰硅库存可用天数再度回升，全国 63 家样本企业锰硅库存企稳回升，交割库库存维持高位；原材料成本：7 月进口锰矿价格大幅下滑，焦炭价格经历一轮提降，截至 7 月底，焦炭价格环比 6 月底下滑 50 元/吨。下游需求：7 月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率在前四周维持高位后明显下滑；钢材五大品种总产量持续下滑，库存持续去化，表观需求创 3 月下旬以来新低。 后市预判：硅铁：基本面上，钢材需求疲弱，且受钢筋新旧国标转换与亏损加剧的影响，钢厂检修增加，硅铁需求或将随之转弱；供应方面，硅铁企业开工率维持偏高水平，在迎峰度夏阶段，硅铁企业开工率增长空间不大，目前市场出现检修减产预期；库存方面，硅铁企业库存再度回升，现已恢复至4月下旬的水平，预计后续库存将逐步累积。整体来看，硅铁供应处于相对高位，而需求逐步转弱，库存企稳回升，基本面仍趋于宽松，但这已经在盘面价格中充分反应，后续需要关注宁夏厂商的实际生产情况于电价变动情况，若确有出现大面积停产，则硅铁价格或企稳回升，但若没有停产情况出现，则硅铁价格则将再反弹回升后再度走弱，硅铁价格的真正反弹大概率还需要等待钢材价格企稳确认后才会到来。锰硅：基本面上，在新旧国标切换的影响之下，螺纹钢的产量可能会面临进一步的滑坡，锰硅需求或将阶段性回落。供应方面，锰硅产量与企业开工率调头回落，在锰硅企业全面亏损的状态下，预计后续的生产积极性会相对不足。库存方面，目前交割仓库库存量约70万吨，锰硅整体库存处于绝对高位。在需求不振的背景下，过高的锰硅库存也对锰硅价格形成较强的压制。但成本端，锰矿商挺价情绪依然较浓，在现阶段的价格水平上，锰矿价格再度下滑的空间不大。整体来看，锰硅基本面维持弱势，但供应端已经出现产量下滑的趋势，叠加锰矿带来的成本支撑，近期锰硅价格预计宽幅震荡运行。 目录 一、行情回顾............................................................................................- 5 - 1.17 月以来硅铁、锰硅主力期货合约震荡下行，硅铁主力 2409 合约价格于 7月 30 日创下 4 月 9 日以来新低 6552 元/吨，锰硅主力 2501 合约于 7 月 30 日创下 4 月 23 日以来新低 6690 元/吨........................................................................ - 5 -1.27 月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为负并震荡收窄，由 7 月 1 日贴水 796 元/吨至 7 月 31 日贴水 114 元/吨............................................................- 7 - 二、主要影响因素分析............................................................................- 8 - 2.1硅铁................................................................................................................ - 8 - 2.1.1生产成本与生产利润：7 月，硅铁主要产区生产成本环比上月以下滑为主，同比去年大幅下滑；硅铁主要产区生产利润环比上月有所下滑，除甘肃外，其它主产区均表现为盈利...................................................................................... - 8 -2.1.2产量与开工率：逐周来看，7 月硅铁企业开工率持续回升，硅铁产量与日均产量则先增后降；按月来看，7 月硅铁产量与生产企业产能利用率环比再度上涨，各主产区产量均有所增加...................................................................... - 9 -2.1.3库存端：7 月硅铁企业库存可用天数调头回升，全国 60 家样本企业硅铁库存同样企稳回升............................................................................................ - 10 -2.1.4原材料成本：7 月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅、氧化铁皮市场价环比 6 月底均有所下滑；电价方面，截至 7 月 31 日，各主产区电价环比上月涨跌互现，宁夏、青海地区电价小幅调降，内蒙古地区电价调升................... - 10 - 2.2锰硅.............................................................................................................. - 11 - 2.2.1生产成本与生产利润：7 月锰硅主要产区生产成本环比上月底明显下滑，同比明显增长；锰硅主要产区生产利润大幅下滑，各主产区均表现为亏损- 11 -2.2.2产量与开工率：逐周来看，7 月锰硅企业开工率、产量与日均产量持续增长；按月来看，7 月锰硅企业整体开工率、产量与日均产量均有所增长- 12 -2.2.3库存端：7 月钢厂锰硅库存可用天数再度回升，全国 63 家样本企业锰硅库存企稳回升，交割库库存维持高位............................................................- 13 -2.2.4原材料成本：7 月进口锰矿价格大幅下滑，焦炭价格经历一轮提降，截至 7 月底，焦炭价格环比 6 月底下滑 50 元/吨................................................- 14 - 2.3下游需求：7 月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率在前四周维持高位后明显下滑；钢材五大品种总产量持续下滑，库存持续去化，表观需求创 3 月下旬以来新低.................................................................................... - 14 - 三、后市预判..........................................................................................- 16 - 硅铁：需要关注宁夏厂商的实际生产情况，待钢材价格企稳后硅铁价格或将迎来真正反弹；锰硅：库存高企对锰硅价格形成较大压力，但锰矿商挺价情绪依然较浓，预计宽幅震荡运行.......................