铁合金期货月报：硅铁供需无矛盾，锰硅高库存压力仍存

硅 铁 供 需 无矛 盾 ， 锰 硅 高 库 存 压 力 仍 存 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年9月1日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：8月硅铁2409合约下跌4.34%（-288），8月30日最终报收6354元/吨。月度主产区价格变动：72硅铁：内蒙6200（-150）元/吨；宁夏6200（-100）元/吨；青海6200（-200）元/吨；75硅铁：内蒙6680（-170）元/吨；宁夏6700（-250）元/吨；青海6700（-200）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-400）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-400）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6500（-200）元/吨；江苏72硅铁合格块6450（-400）元/吨；河南72硅铁合格块6500（-200）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.84%，较上期增1.12%；日均产量15010吨，较上期增615吨。周产量10.51万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6025元/吨，青海即期生产成本5936元/吨，宁夏即期生产成本6102元/吨。内蒙即期利润175元/吨，宁夏即期利润96元/吨。 兰炭：兰炭市场偏弱运行，价格小幅下调，神府小料价格在805-860元/吨。本期，全国135家兰炭企业产能利用率42.98%，环比减2.67个百分点；日均产量16.08万吨，环比减1万吨；兰炭库存57.85万吨，环比增7.45万吨；原料煤库存132.85万吨，环比减9.45万吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求17254.3吨，环比上周增0.70%。五大材总产量778.66万吨，环比减0.28万吨；总库存1562.95万吨，环比减78.92万吨，其中社会库存1142.27万吨，环比减51.8万吨，厂内库存420.68万吨，环比减27.12万吨；表需857.58万吨，环比增20.51万吨。 金属镁：金属镁市场持稳运行，镁锭涨价后，下游观望情绪浓厚，实际成交并未改善。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税18000元/吨左右，成交价格在17900-18000元/吨左右，部分厂家暂不报价。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：截止8月29日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量5.61万吨，较上期降1.89%。 观点：供应端，本周硅铁产量小幅增加，目前厂家即期利润较前期收缩，8月下旬中卫线路集中检修，短期产量预计仍难复产。需求端，铁水产量维持降势，炼钢需求边际走差趋势未改，但铁水产量下降空间有限。非钢需求方面，金属镁厂家挺价，下游需求未见明显改善，目前欧洲部分地区结束夏休但订单亦较为疲软，关注后续需求表现。硅铁出口利润持续修复，7月出口环比下滑，外围宏观环境不佳，海外需求暂无起色。成本端，兰炭供应压力增大，神府小料价格下调，企业亏损加剧下减产预期增加。产区电价变动来看，宁夏部分企业调出高耗能电价名单，预计电价降幅在2-3分左右；近期青海、甘肃下调电价1分。展望后市，硅铁自身暂无重大矛盾，但需求边际走差下潜在供应压力依旧存在，预计未来硅铁价格呈现弱势震荡态势为主。短期跟随黑色系整体情绪运行为主，底部支撑暂时参考宁夏成本6100-6200一线。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 ➢2024年8月，钢联口径周度硅铁产量均值约为10.47万吨，较7月环比下滑8.6%。➢8月以来，硅铁产量高位回落，8月初产地开工率骤降，主要受到宁夏有大厂检修所致。8月下旬，宁夏中卫有电 路检修，产量硅铁产量继续下滑。除产区检修影响外，由于成材终端需求边际走差、螺纹钢新旧国标切换、板材供应压力增大等多重因素的影响，硅铁炼钢需求走差，硅铁高供应压力有所显现，高成本产区即期利润转为亏损，减产压力增大。主产区表现来看，内蒙产量基本持稳，同比增幅继续扩大，市场份额持续上升。宁夏受大厂集中减产和电路检修影响减产幅度较大。陕西小幅下滑，甘肃受亏损影响开工率下滑。青海今年以来电价逐步下调，8月电价再度下调，成本优势逐步显现，目前处于成本曲线下沿。现阶段，甘肃、陕西处于盈亏平衡边缘，其余产区利润情况尚可。预计继续自主减产的概率不高。 硅铁月度供应同环比变动 硅铁成本及利润 硅铁成本—兰炭 ➢8月以来，兰炭供需转向宽松，库存大幅增长。供应方面，8月兰炭开工率快速抬升，宁夏硅铁减产及兰炭出货节奏放缓下，库存自低点快速累积，目前库存绝对值处于历史同期偏高位水平。但厂家库存整体压力不大。需求端，硅铁8月产量环比降幅在10%左右，电石市场维持弱势，西北地区PVC检修叠加电石配套BDO项目投产暂停，电石供应有所增长，价格持续下行。成本端来看，煤炭价格弱势下行，伴随高温天气的结束，需求迎来淡季。展望后市，兰炭自身供需暂未积累重大矛盾，但供应在需求疲软下逐步转向宽松，预计价格仍将跟随成本端维持弱势。 硅铁需求—炼钢需求 ➢8月硅铁炼钢需求大幅走弱。日均铁水产量+废钢日耗较7月底环比下滑10%左右，而硅铁供应环比减量也在10%左右，因此8月硅铁供应压力并不凸显。目前日均铁水产量降至220万吨左右，螺纹存在复产预期，而热卷供应压力依旧较大，因此后续铁水产量进一步向下的空间有限，但复产高度取决于螺纹需求的恢复情况以及工业材需求韧性的承接力度。展望后市，地产暂无修复迹象，专项债发行速度仍有加快预期，但结构性问题依旧凸显；而海外经济或软着陆将，对成材直接及间接出口的拉动力度走弱，预计后续铁水产量向上高度有限。全年对于炼钢需求维持相对悲观看法。 全球主要地区粗钢产量 ➢2024年1-7月全球粗钢产量11.03亿吨，累计同比下滑695.7万吨；其中中国产量6.10亿吨，同比下滑1285.7万吨，除中国外地区产量4.93亿吨，同比增长587.3万吨。 ➢全球粗钢产量季节性走弱，减量仍在中国。其他地区来看，7月产量环比抬升，增量集中在印度、韩国、日本、美国等地区。尽管日、韩、俄罗斯等地粗钢产量环比走强，但同比降幅仍在扩大。印度、土耳其、德国等地维持正增长。 全球主要地区生铁产量 ➢2024年1-7月全球生铁产量7.52亿吨，累计同比下滑1701万吨；其中中国产量5.07亿吨，同比下滑1716.9万吨，除中国外地区产量2.42亿吨，同比增长15.8万吨。 ➢全球生铁产量累计降幅扩大，仍是中国产量走低的影响为主。其他地区来看，产量小幅增长且同比仍有小幅增量。其中印度、欧盟等地环比下滑，日、韩、独联体、巴西等地维持增长态势。 硅铁出口 ➢2024年1-7月硅铁出口总量为25.44万吨，环比下滑0.4万吨。7月出口总量2.57万吨，环比下滑14%。硅铁出口占产量比重进一步回落至今年以来偏低位的水平。7月月国内硅铁价格加速下行，而FOB出口报价持稳甚至小幅微增，即期出口利润修复，但硅铁出口环比仍有较大下行，主因日本、印度、中国台湾、墨西哥等地进口下滑。展望后市，美联储降息预期增强，海外经济软着陆的可能性增大，硅铁出口趋势基本确定，但上限仍取决于海外经济走势及国内价格走势。8月海外硅铁价格小幅走强，预计硅铁出口将有所修复，但高度受限，后续预期不应过渡乐观。 硅铁需求—金属镁 ➢8月金属镁产量环比小幅抬升。7月金属镁日产均值为2350吨，8约为2466吨。环比增长5%。国内方面，镁合金需求维持疲软态势；而外海出口订单亦不佳，8月大部分时间欧洲处于夏休阶段，尽管8月下旬后夏休逐步结束，但出口订单仍未见明显好转。内外交困下金属镁需求乏力，而厂家未见减产趋势，厂库压力依旧较大，价格持续下行下厂家联合挺价，但下游仍以刚需采购为主。展望后市，短期金属镁终端需求暂无改善迹象，但进一步走弱空间或有限，伴随出口的修复，金属镁供应压力或有所缓解。 硅铁库存及仓单 ➢8月硅铁厂家库存维持低位，受宁夏大厂减产及电路检修的影响，硅铁供需基本平衡，暂无大幅累库风险。仓单方面，基本维持2020年同期水平，压力有限；钢厂库存基本维持低位，8月钢厂有小幅补库操作，集中在华南及北方地区，华东钢厂库存仍有小幅下行。展望后市，基于硅铁减产对冲了需求的大幅下滑，而目前的终端需求下铁水产量难以长期维持低位，但现阶段硅铁供应不宜快速增长，仍以调控利润压缩产量维持，因此硅铁库存预计仍将维持偏低位水平。 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：8月硅锰2501合约下跌5.87%（-400），8月30日最终报收6412元/吨。主产区价格周度变动：6517硅锰：内蒙6030（+30）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏6000（+150）元/吨；甘肃6030（+80）元/吨；贸易地报价周度变动：6517硅铁江苏市场价6050（+50）元/吨；河南市场价6030（+60）元/吨；天津市场价6000（+100）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率47.09%，较上周减1.12%；日均产量26005吨，减450吨。周产量182035吨，环比上周减1.70%。 成本及利润：内蒙成本6031元/吨，广西生产成本7014.5元/吨，内蒙生产利润-39.2元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量49.6万吨，较上周环比下降4.88%；澳大利亚锰矿发运总量4.31万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量34.14万吨，较上周环比上升157.04%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿43.43万吨，较上周环比下降8.45%；澳大利亚锰矿4.5万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至8月22日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为63.89万吨，其中南非到中国的海漂量为63.89万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。 锰矿库存：截止8月23日，港口锰矿总库存550.5万吨，环比增加14.1万吨，其中天津港锰矿库存465.9万吨，环比增13.2万吨，钦州港库存69.6万吨，环比增0.9万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求107387吨，环比上周增0.13%；日均铁水产量220.89万吨，环比减3.57万吨；高炉开工率76.41%，环比减1.06个百分点；高炉炼铁产能利用率82.96%，环比减1.34个百分点；钢厂盈利率3.90%，环比增2.60个百分点。 库存：截止8月29日，全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量145800吨，环比（增11800）。其中内蒙古65300吨（增800），宁夏40500吨（增8500），广西6000吨（平），贵州8500吨（增500），（山西、甘肃、陕西）10500吨（减1000），（四川、云南、重庆）15000吨（增3000）。 观点：锰硅供需来看，高供应、高库存现实压力仍未有效缓解，本周锰硅产量维持下滑态势，南、北方地区开工均有所下行，后续需看到北方边际供应量的减产才可缓解压力。需求端，铁水产量维持降势，下后续降幅有限。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解。9月交割来看，锰硅现货流动性仍被限制，盘面现阶段交割利润有限。短期来看，受美联储降息预期增强及终端需求利好消息的影响，黑色系触底反弹，带动锰硅估值修复。但以锰硅自身基本不具备大幅反弹的条件，因此，锰硅后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口持续累库，南非海飘库存持续高位，潜在供应增量依旧存在。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。底部支撑参考宁夏成本约为5800-5900左右。 硅锰现货 ➢主产区价格周度变动：6517硅锰：内蒙6030（+30）元/吨；广