天气端缺乏驱动，豆粕价格低位震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部8月1日发布的月度油籽加工报告显示，美国6月份压榨1.84亿蒲式耳大豆，略低于市场预期，环比上月的1.92亿蒲式耳下降4.2%，但是同比去年的1.75亿蒲式耳增长5.1%；6月底美国豆油库存为21.25亿磅，高于市场预期。USDA最新干旱报告显示，截至7月30日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为4%，去年同期为51%。巴西外贸秘书处数据显示，截至7月26日，巴西大豆出口量1006万吨，去年7月全月出口量970万吨。7月份迄今巴西日均大豆出口量50万吨，同比增长8.9%。从整体上来看，虽然6月底的面积报告略微下调了本年度美豆种植面积至8610万英亩，但是该面积数据依然偏高，结合当前供需报告给到的52蒲式耳/英亩的单产水平，本年度美豆依然将维持较为不错的丰产预期，并呈现出累库的情况。在本月供需报告发布之后市场关注重心重新回到美豆产区的天气上，但是本年度美豆自播种以来天气端就并未出现较大影响，前期美豆播种顺利且生长良好，也为此后的美豆生长打下了坚实的基础。目前美豆生长顺利，优良率及多项指标均高于历史同期，得益于前期的良好天气，即使后期出现短暂的干旱情况也难以对新季美豆的单产造成太大影响，因此预计本年度美豆的丰产预期或将延续。国内方面，在海外端缺乏驱动的影响下，国内豆粕跟随美豆价格同步下滑。此外由于下游连续三个月千万吨级进口大豆的到港影响，目前现货供应压力较大，油厂持续累库，且维持高开机率工作，7月一直处于催提货的情况之中。目前来看，海外端新季美豆暂未出现明显提振因素，而国内下游供应压力较大也持续压制着豆粕价格，在当下的条件影响下，预计美豆和国内豆粕价格或将维持低位震荡运行，未来仍需持续关注美国产区的天气情况和国内下游的供应情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，全球7月粮农组织谷物价格指数平均为110.8点，环比下跌4.4点，与2023年7月相比下跌达15.1点。全球主要谷物出口价格连续第二个月环比下跌。北半球进行冬小麦收获，增加了季节性供应，出口竞争激烈叠加全球需求疲软，抑制了小麦的价格。美国方面，美国农业部发布最新出口净销售数据显示，截至7月25日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为16.8万吨，前一周为33.1万吨； 2024/2025年度玉米净销售71.1万吨，前一周为74.5万吨。国内方面，供应端，东北和华北地区贸易商库存较去年相比略高，八月下旬华北春玉米上市，市场供应量或有增加，抑制了东北粮源外流。需求方面，饲料企业采购心态谨慎，对后市看空情绪增加，叠加南方春玉米、小麦、以及进口玉米等替代品，对玉米需求减弱。深加工企业进入季节检修，多维持滚动补库的操作。本月重点关注天气对玉米的购销以及生长情况的影响，预计本月玉米市场价格维持震荡偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1粕类市场分析....................................................................................................................................................................................5玉米市场分析....................................................................................................................................................................................6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨...........................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.......................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨.................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨.................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨.................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨...............................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨...........................................................................