2024年中报业绩点评：跨境电商稳步增长，海外仓业务超预期

乐歌股份（股票代码：300729）的2024年中期业绩报告显示，公司在跨境电商业务和海外仓库业务方面实现了稳定增长，尽管整体利润有所下滑。以下是关键点概览：

业绩概述

• 营收与利润：2024年上半年，公司实现营收24.27亿元，同比增长44.64%；净利润1.60亿元，同比下降63.46%。第二季度，营收13.06亿元，同比增长48.08%，净利润0.80亿元，同比增长74.02%。
• 业务亮点：跨境电商收入9.15亿元，同比增长20.36%，独立站和亚马逊渠道收入占比分别为30.31%和53.76%。海外仓库业务收入8.51亿元，同比增长129.88%。

成本与利润

• 毛利率：2024年第二季度毛利率为31.39%，与去年同期相比下降3.07个百分点。仓储物流服务的毛利率增长至15%，较去年全年提高5.40个百分点。
• 期间费用：销售、管理、研发和财务费用率分别变动至16.57%、4.35%、3.14%和1.11%，其中销售费用率下降4.93个百分点，管理费用率上升0.24个百分点。
• 扣非后利润：2024年上半年扣非后归母净利润为1.07亿元，同比增长29.95%；第二季度为0.66亿元，同比增长6.47%。

未来发展

• 新仓库潜力：预计新增仓库将快速完成爬坡期，佐治亚州自建仓库将提升盈利水平。
• 估值预测：预计2024-2026年营收和扣非归母净利润复合年增长率（CAGR）分别为25.38%和26.85%，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括消费意愿不达预期、海外经营环境与政策风险、人民币汇率波动等。

财务预测摘要

• 收入与利润预测：预计2024年至2026年收入和扣非归母净利润的复合年增长率分别为29.66%和22.81%。

评级与建议：基于上述分析，维持对公司“买入”的投资评级，认为乐歌股份通过优化产品组合和布局海外仓库，展现了稳健的增长潜力。