Meta Platforms IncA：24Q2业绩稳步增长，AI不断赋能Reality Labs业务

事件：8月1日，公司发布2024年二季度报告。2024年上半年，公司实现营收755.27亿美元，同比增长24.54%；实现归母净利润258.34亿美元，同比增长91.39%。 Q2营收净利润实现双增长，持续看好Reality Labs潜力。2024年Q2，公司实现营收390.71亿美元，同比增长22.10%；实现归母净利润134.65亿美元，同比增长72.89%。分业务来看，Family of Apps实现营收387.18亿美元，同比+22.05%，其中广告收入383.29亿美元，同比增长21.69%。广告收入中，在线商务是同比增长的最大贡献者，其次是游戏、娱乐和媒体。该季度广告展示量实现10%同比增长，同时每条广告的平均价格同比增长10%。 在用户数指标上，二季度持续实现稳健增长，公司Family of Apps每日活跃人数DAP已达32.7亿，同比增长7%。Reality Labs实现营收3.53亿美元，同比增长27.90%。Meta将RealityLabs视为一项长期计划并将继续加大投资，由于Llama大模型的融合，Quest 3的良好销量和雷朋Meta智能眼镜所表现的吸引力增强了公司对AR眼镜未来需求和用量潜力的信心。 资本开支不断投入AI领域，推进Llama开源模型迭代。2024年二季度，公司发生资本开支84.7亿美元，同比增长33.39%，主要用于对服务器、数据中心和网络基础设施建设的投资 。Meta预计2024年全年资本开支将在370-400亿美元之间，较上一季度给出的350-400亿美元的预测有所提高。 公司预计2025年资本开支将大幅增长，将加大人工智能研究和产品开发方面的投资。公司在该季度发布了Llama 3.1，与业界领先的封闭模型相比，Meta开源的405B模型在中小型模型中拥有更高的性价比，持续帮助开发者实现创新。此外，公司表示现已开始研发Llama 4，正在规划未来几年所需的计算集群和数据，并表示训练Llama 4所需的计算量可能为训练Llama 3所需的计算量的10倍，目标是在明年使其成为业界最先进的产品。我们认为，随着公司对AI的持续布局，一方面将持续为公司FoA主业赋能，另一方面，AI将加速公司Reality Labs业务愿景落地，未来业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为512.16/641.69/827.32亿美元，当前股价对应PE分别为24/19/15倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对AI及元宇宙的前瞻布局和持续投入，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：Reality Labs业务持续亏损风险；行业竞争加剧风险；监管不确定性风险；广告商流失风险。