粕类日报：天气再现扰动 盘面多空博弈加剧

2024年7月24日 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：昨日晚间美盘整体走势相对偏强，今日日盘期间虽然略有震荡回落但整体仍然维持高位运行。整体来看，近期的反弹主要还是在于市场阶段性矛盾开始逐步显现，一方面，中国自上周开始，逐步有采购近月船期的表现，由于巴西整体余量偏低，可以看到近月船期贴水上涨速度相对较快，对整体盘面形成比较明显的支撑；另一方面，阿根廷近期因为担心汇率贬值的影响，农户销售进度整体有所放缓，也一定程度对国际供应产生影响。此外，需要注意的是，根据最近GFS模型预估的结果来看，未来1-2周左右，美国大平原以及阿肯色、密苏里、爱荷华等地会受到高压脊天气的影响，出现炎热干燥，由此会引发供应端的担忧，在此背景下，国际豆市场看到阶段性供需矛盾，价格及贴水有阶段性回稳表现。不过需要关注的是，美国市场近期大的矛盾仍然存在，这主要还是因为美国整体产量前景较好同时在中国采购偏慢的背景下，供需方面基本以偏宽松为主。总体而言，我们认为近期国际市场存在阶段性的短期矛盾，对盘面会有支撑，但大方向来看，如果没有天气 问题或者需求国大量采购支撑的情况下，盘面预计仍以偏弱为主。 豆粕：国内豆粕盘面同样以跟随美盘震荡市为主，午盘豆粕冲高后空头继续有比较明显的加仓表现，但随后空头开始逐步减仓离场，短期市场逻辑仍然维持，没有太多异动。昨日成交继续偏弱为主，近期市场总体压力仍然较大，基差连续呈现回落状态，整体以偏弱为主。国内油厂胀库压力继续增加，最近一段时间以来，大豆到港较多且压榨量较大，加之需求方面仍然看不到太多起色，库存整体维持高位。数据显示，截止7月19日当周，125家油厂大豆实际压榨量为189.59万吨，开机率为54%。本周，大豆库存为611.2万吨，较上周增加19.85万吨，增幅3.36%，同比去年增加52.45万吨，增幅9.39%；豆粕库存为126.06万吨，较上周增加4.13万吨，增幅3.39%，同比去年增加56.95万吨，增幅82.4%。随着南美贴水开始主动企稳，国际市场上的供应压力已经有一定程度缓解，中国国内的主要问题仍然在于远月船期的缺口，在此背景下，盘面进一步下探空间预计减弱，关注后续国内船期缺口情况。 菜粕：菜籽价格继续跟随美盘呈现小幅反弹，加拿大近期产地干燥炎热，一定程度给予天气升水，CNF报价跟随上涨。但菜粕止盈离场表现仍然比较明显，近月合约减仓意愿较强。国内市场菜粕需求整体略有改善，过去一周中预计菜粕提货量整体维持在7万吨左右，饲料原料价格的下跌一定程度对市场带来提振作用。此前一周中，预计沿海地区主要油厂菜籽压榨量为14万吨；沿海地区主要油厂菜籽库存38.1万吨，环比上周增加0.9万吨；菜粕库存4.55万吨，环比上周增加0.6万吨。整体来看，菜粕自身基本面矛盾仍然是偏空为主，在豆粕方面不出现太大问题下，产业交割意愿仍然较强，受此影响，盘面整体或以偏弱为主。 交易策略 单边：豆粕01合约建议少量低多试仓； 套利：MRM11/01价差扩大持有，M11-1正套； 期权：买M2501-C-3250&卖M2501-P-3150，买RM2501-C-2500&卖RM2501-P-2400(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799