Q2业绩符合预期，氨基酸涨价强化盈利能力

公司半年报总结

营收与利润概览

• 2024年半年报：公司实现总营收126.43亿元，同比增长-6.96%，归母净利润为14.74亿元，同比增长7.51%。
• 第二季度表现：单季度营收61.56亿元，同比下降7.26%，环比下降5.09%；归母净利润7.22亿元，同比上升26.68%，环比下降3.94%。

主营业务亮点

• 氨基酸业务：第二季度，苏氨酸价格略有下滑，但赖氨酸价格显著回升。受益于需求增长，三季度苏氨酸和赖氨酸价格均有上涨，增强了盈利能力。公司计划建设60万吨/年赖氨酸及其配套项目，旨在巩固其在赖氨酸市场的领先地位。

• 味精与黄原胶：味精价格受到新增产能的影响而承压，但预计随需求增长可逐步消化。黄原胶价格在第二季度企稳。

市场展望与投资建议

• 市场趋势：豆粕减量政策有望推动氨基酸等业务实现量价齐升。
• 盈利预测：预计2024-2026年的营业收入分别为260.23亿、289.96亿、323.03亿元，归母净利润分别为30.19亿、33.31亿、35.00亿元，对应PE分别为9.17、8.31、7.91倍。
• 投资建议：鉴于公司作为氨基酸、味精、黄原胶等产品的领先企业，并考虑上述市场趋势及盈利预测，维持“增持”评级。

风险提示

• 需求风险：市场需求可能低于预期。
• 产能风险：新建产能的投产时间可能不如预期。
• 政策风险：豆粕减量政策的推进可能不及预期。
• 汇率风险：人民币汇率波动可能影响财务表现。